فهرست مطالب

چشم انداز مدیریت مالی - پیاپی 9 (بهار 1392)

نشریه چشم انداز مدیریت مالی
پیاپی 9 (بهار 1392)

  • تاریخ انتشار: 1392/03/30
  • تعداد عناوین: 7
|
  • یونس بادآور نهندی *، رسول برادران حسنزاده، کیوان شیخ آقایی صفحات 9-28
    عدم اطمینان محیطی، نوسانات سودهای گزارش شده توسط شرکتها را تحت تاثیر قرار میدهد عدم تقارن اطلاعاتی موجود میان مدیران سرمایهگذاران را برجستهتر می کند یاتته های تحقیقات بسیاری موید آن است که سرمایهگذاران در تصمیمات سرمایهگذاری، سود هموار کمنوسان را ترجی میدهند در این راستا مدیران تلاش میکنند سود نرخ رشد آن را هموار کنند تحقیح ضا ر بر آن است تا به بررسی تاثیر عدم اطمینان موجود در محیط تعالیت شرکت بر محتوای اطلاعاتی هموارسایی سود )عکسالعمل بایار نسبت به هموارسایی سود ای طریح تاثیر بر بایده قیمتی(، بپرداید در این پژ هش عدم اطمینان محیطی با پنج معیار تغییرپذیری تر ش، تغییرپذیری بایده، تغییرپذیری سود، پراکندگی خطای پیشبینی سود هر سهم سنجیده می شود برای اندایهگیری هموارسایی سود مدت تعدیل شد جونز بهکار رتته است آیمون تر یات با استفاده ای تجزیه تحلیل رگرسیون ضداقل مربعات معمولی ( OLS ( انجام شده است جامعه آماری پژ هش، بورس ا راق بهادار تهران در طی ساتهای 58 تا 58 میباشد که ای میان آنها، 631 شرکت با استفاده ای ر ش ضذف سیستماتیک بهعنوان نمونه انتخاب شدند. نتایج ضاصل ای تحقیح نشان میدهد که عدم اطمینان موجود در محیط تعالیت شرکت بر محتوای اطلاعاتی هموارسایی سود تاثیر ندارد.
    کلیدواژگان: عدم اطمینان محیطی، محتوای اطلاعاتی، هموارسازی سود
  • شکرالله خواجوی *، ناصر رستم زاده صفحات 29-51
    پژوهش حاضر با بهرهگیری از مدلهای متداول در ادبیات پژوهش، به بررسی رابطه درصد سهام شناور آزاد با عملکرد مالی شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. برای بررسی این رابطه دو سوال در قالب 8 فرضیه تنظیم و مورد آزمون قرار گرفت. سوال اول، رابطه درصد سهام شناور آزاد را با عملکرد در قالب 4 فرضیه مورد آزمون قرار میدهد و سوال دوم، با گروهبندی شرکتها از لحاظ درصد سهام شناور به دو گروه کمتر از 22 % و حداقل 22 % سهام شناور به مقایسه میانگین دو جامعه میپردازد. همچنین، معیارهای عملکردی نیز به دو گروه معیارهای حسابداری و اقتصادی تقسیم شده اند. جامعه آماری این پژوهش 991 شرکت از سال 9383 تا 9388 است. بدین منظور، باتوجه به نوع داده های ترکیبی از تکنیکهای آماری تجزیه و تحلیل رگرسیون چندگانه، آزمون پایایی و آزمون آماری مقایسه میانگینها استفاده شده است. نتایج پژوهش بیانگر آن است که درصد سهام شناور با معیارهای عملکرد حسابداری رابطه معناداری دارد. اما با معیارهای عملکرد اقتصادی رابطه معناداری ندارد. همچنین، نتایج نشان داد که با گروهبندی شرکتها از لحاظ درصد سهام شناور، تفاوت معناداری بین عملکرد اقتصادی شرکتهای دو گروه وجود دارد اما در مورد عملکرد حسابداری شرکتها این قضیه صدق نمی کند.
    کلیدواژگان: سهام شناور آزاد، عملکرد مالی، عملکرد حسابداری، عملکرد اقتصادی
  • سید مجید شریعت پناهی، هادی محمدزادگان *، صفورا شاهینی صفحات 53-66
    امروزه بیشتر داد و ستد کالاها، نه به صورت نقدی بلکه توسط ابزارهای مختلف بازار سرما یه انجا می گیرد. یکی از این ابزارها، قراردادهای آتی است که اشاره به مااملک کالادی در زماض ،ابر، برای تحویل آض با قیمت، زماض و مکاض مشخص در آینده را دارد. بازیگراض این بازار فقط به نیت تحویل وارد مااملات نمیشوند. پوشش دهندگاض ریسک، آربیتراژکننده ها و سفته بازاض مهمترین باز یگراض این بازار می باشند. به دلیل خواسته های متفاوت این بازیگراض، دو عامل نوساض قیمت و زماض سررسید، اهمیت زیادی دارند. این تحقیق با به کارگیری رو واریا نس ناهمسانی شریی خودرگرسیو تامیم یافته ( GARCH ( به بررسی وجود نوعی رابطه بین زماض تا سررسید و نوساضپذیری قیمت قراردادها ی آتی سکک یلا پرداخته است. در صورتی که رابط ک بین این دو متغیر به صورت ماناداری منف ی باشد به اصطلاح «اثر سررسید» در بازار قراردادهای آتی سکک یلا وجود خواهد داشت. نتایج آزموض نشاض می دهد که اثر سررسید به صورت قوی در بازار آتی سکک یلا وجود ندارد.
    کلیدواژگان: قرارداد آتی، زمان تا سررسید، نوسان پذیری قیمت، GARCH
  • حسین فخاری، زهرا صابر * صفحات 67-79
    تامین مالی از جمله مهمترین مباحث بحث برانگیز در مدیریت مالی و حسابداری است که تحقیقات گستردهای را در حوزه امور مالی و حسابداری موجب شده است. علیرغم گستردگی روش های تامین مالی، مدیران باید از چگونگی نحوه تامین مالی و اثر بهکارگیری هریک از آنها بر عملکرد عملیاتی، سودآوری و بازده آتی سهام شرکتها آگاه باشند. بر همین مبنا در این تحقیق، تاثیر اهرم بدهی عملیاتی به عنوان یکی از ابزارهای اصلی تامین مالی، بر بازده آتی حقوق صاحبان سهام در 991 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 9333 الی 9333 مورد بررسی قرار گرفته است.
    روش آماری تحقیق، توصیفی مبتنی بر تحلیل رگرسیون به روش تحلیل داده های ترکیبی میباشد. یافته ها نشان میدهد که رابطه معنادار مثبتی بین اهرم بدهی عملیاتی و اهرم بدهی قراردادی با بازده آتی حقوق صاحبان سهام شرکتها وجود دارد و اهرم کل نیز موجب تعدیل رابطه اهرم بدهی عملیاتی با بازده آتی حقوق صاحبان سهام میشود. یافته های این تحقیق علاوه بر پرکردن خلاء تحقیقاتی در این زمینه، برای مدیران و سرمایهگذاران مفید میباشد.
    کلیدواژگان: اهرم بدهی عملیاتی، بازده آتی حقوق صاحبان سهام
  • کیهان مهام، مصطفی ذوالقدر * صفحات 81-103
    هدف از اجرای این تحقیق، بررسی رابطه میان مدیریت ادراک سرمایهگذاران از طریق سود پیشبینی شده توسط مدیریت و مدیریت سود با استفاده از روش های مدیریت اقلام تعهدی اختیاری و مدیریت سود واقعیاست. بدین منظور، نمونهای شامل 18 شرکت در سازمان بورس و اوراق بهادار انتخاب شد و داده های مورد نیاز برای بازه زمانی 9311 تا 9319 استخراج گردید. برای محاسبه اقلام تعهدی اختیاری، از مدل تعدیل شده جونز و بهمنظور محاسبه مدیریت سود واقعی، از سه روش تسریع زمانبندی فروش، سطح غیرعادی تولید و کاهش غیرعادی هزینه های اختیاری استفاده شد. آزمون فرضیه ها با استفاده از دو روش آزمون مقایسه میانگینها ) t استیودنت( و تحلیل رگرسیون انجام شد. نتایج تحقیق نشان - می دهد چنانچه مدیران به سودهای هدف دست نیابند و همچنین در مدیریت سود با محدودیتهایی مواجه شوند، اقدام به گزارش سود پیشبینی شده تهاجمی میکنند. بهعلاوه، نتایج تحقیق نشان میدهد در شرکتهایی که میزان اقلام تعهدی زیاد است، سود پیشبینی شده توسط مدیریت، ارتباط ارزشی بیشتری در مقایسه با سود حسابداری ندارد. این نتیجهگیری، درمورد شرکتهایی که مدیریت سود واقعی بیشتری را بهکار گرفتهاند نیز صادق است.
    کلیدواژگان: پیشبینی سود توسط مدیریت، مدیریت اقلام تعهدی، مدیریت سود واقعی، مدیریت ادراک سرمایهگذاران، سود هدف
  • مسعود سعیدی، هماد نظری *، کرامت الله حیدری رستمی صفحات 105-126
    شفافیت اطلاعاتی در بازار سرمایه یکی از مهمترین عوامل تاثیرگذار در ایجاد شرایط رقابت کامل و ایجاد فرصتهای برابر در این بازار است. در این تحقیق اثر ویژگی های درونشرکتی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بر سطح افشای داوطلبانه آنها طی دوره زمانی 9331 تا 9339 بررسی شده است . برای اندازهگیری افشای داوطلبانه از شاخصی متشکل از 993 قلم مبتنی بر گزارش فعالیت هیئت مدیره شرکتها که به صورت داوطلبانه افشا شده است، استفاده گردیده و ارتباط احتمالی آن با اندازه شرکت، عمر شرکت، تمرکز مالکیت و اهرم مالی با استفاده از مدلهای رگرسیون چندگانه بررسی شد. برای آزمون فرضیه ها رویه های تخمین و آزمون مفروضات مدل رگرسیون پانل برای کل شرکتها به روش GLS ارائه شده است. نتایج بهدست آمده از مدل نشان میدهد بین متغیر شاخص افشای داوطلبانه با اندازه و عمر شرکت، رابطه مثبت معنادار وجود دارد. حال آنکه بین شاخص افشای داوطلبانه و اهرم مالی رابطه معناداری مشاهده نشده است. همچنین بین تمرکز مالکیت با شاخص افشای داوطلبانه نیز رابطه منفی معنادار وجود دارد. باتوجه به متغیرهای تاثیرگذار درون مدل، چنین استنباط می شود که اندازه شرکت، ساختار مالکیت و عمر شرکت میتوانند بهخوبی شاخص افشای داوطلبانه شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار را پیشبینی نمایند.
    کلیدواژگان: افشای داوطلبانه، اندازه شرکت، عمرشرکت، تمرکز مالکیت و اهرم مالی
  • زهرا پورزمانی *، قدرت الله طالب نیا، علی بیات صفحات 127-145
    افشاء داوطلبانه با کاهش عدم تقارن اطلاعاتی، محتوای ارزشی فزاینده برای شرکتها بههمراه دارد. در این تحقیق برای آزمون این فرضیه و مطالعه شیوه های تصمیمگیری سرمایهگذاران از یک الگوی شناختی و رفتاری استفاده میشود. تحقیق از لحاظ قلمرو موضوعی در حوزه تحقیقات مربوط به «مدل عدسی برونزویک» در حسابداری رفتاری قرار میگیرد. از لحاظ روش تحقیق، شبه آزمایشی میباشد. دوره زمانی تحقیق در سالهای 9391 و 9399 میباشد. برای اهداف تحقیق، افراد در دو گروه آزمایش 911 نفر( و کنترل ) 911 نفر( به چهار سبک غالب رهنمودی، تحلیلی، ادراکی و رفتاری طبقهبندی ( شدند. همچنین سرمایهگذاران از لحاظ نیمکره غالب مغز و از لحاظ پیچیدگی شناختی و سطح تحمل شرایط عدم اطمینان مورد طبقهبندی قرار گرفتند. نتایج نشان میدهد که سبک های با نیمکره غالب چپ مغز برای تصمیمگیری خود بهطور میانگین اطلاعات بیشتری را پردازش میکنند. شواهدی ارائه کردیم که نشان میدهد سبک تصمیمگیری رفتاری نسبت به سایر سبکها کمترین حجم اطلاعات را برای تصمیمگیری نیاز دارد. همچنین نشان داده شد که با ارائه اطلاعات داوطلبانه کلیه سبک های گروه آزمایش عدم تقارن اطلاعاتی کمتری نسبت به گروه کنترل پیدا میکنند. این یافته شواهد مستحکم در حمایت از افشاء داوطلبانه اطلاعات توسط شرکتها برای کاهش سطح عدم تقارن اطلاعاتی بازار ارائه می دهد.
    کلیدواژگان: افشاء داوطلبانه، سبک های تصمیم گیری، مدل پردازش عدسی، عدم تقارن اطلاعاتی