|  درخواست عضويت  |  رمز خود را فراموش کرده ايد؟  |  ورود اعضا [Sign in]
جستجوي پيشرفته مطالب   |  
 جستجو:  
روزنامه دنياي اقتصاد97/2/4: ابهام در سيگنال بازار اوراق دلاري
magiran.com  > روزنامه دنياي اقتصاد >  فهرست مطالب شماره
مشخصات نشريه
آخرين شماره
آرشيو شماره هاي گذشته
جستجوي مطالب
سايت اختصاصي
تماس با نشريه
شماره جديد اين نشريه
شماره 4659
شنبه 29 تير 1398


 راهنمای موضوعی نشريات
اين نشريه در گروه(های) زير قرار گرفته است:

?????


 
MGID3360
magiran.com > روزنامه دنياي اقتصاد > شماره 4312 4/2/97 > صفحه 13 (بانك و بيمه) > متن
 
 


ابهام در سيگنال بازار اوراق دلاري
شاخص دلار جايگاه خود را بالاتر از مرز ۹۰ واحدي تثبيت كرد


دنياي اقتصاد : نقش بازار اوراق آمريکا به عنوان تعيين کننده هزينه نگهداري پول در گذر زمان، با ترديد مواجه شده است. کاهش فاصله نرخ بازدهي اوراق ۱۰ ساله با اوراق ۲ ساله، منحني بازدهي اوراق را خطي نشان مي دهد. بازدهي اوراق خزانه با سررسيد ۲ ساله ظرف کمتر از يک سال، به سقف يک دهه اخير رسيده است؛ اما بازدهي اوراق مشابه با سررسيد ۱۰ ساله شتاب مشابهي نداشته است. نرخ بازدهي اوراق با سررسيد ۲ ساله از رشد نرخ بهره تبعيت مي کند؛ اما بازدهي نسخه ۱۰ ساله بيشتر به اطمينان از آتيه اقتصادي و نرخ تورم وابسته است. با اين اوصاف، سياست پولي انقباضي فدرال رزرو، بازدهي کوتاه مدت ها را تقويت کرده؛ اما نرخ بلندمدت با وجود خوش بيني تورمي، شتاب کافي را بروز نداده است.
    بازارهاي اوراق، ارزش پول و هزينه نگهداري آن را براي وام گيرندگان و وام دهندگان در سراسر دنيا تعيين مي کند. اين بازار حتي سير ارزش پول ظرف چند سال آينده را نيز تا حدودي نشان مي دهد. دولت ها به واسطه اين بازار است که وضعيت اقتصادي را ضمانت مي کنند. خريد و فروش اوراق با سررسيدهاي متفاوت بسته به نوع نياز مالي دولت ها با استفاده از اين بازار انجام مي شود؛ بنابراين، بازار اوراق از قدرت زيادي برخوردار شده است. ستون نويس فايننشال تايمز، «جان آترز» اين بازار را براي بسياري از سرمايه گذاران ارعاب آور توصيف مي کند؛ چراکه پيچيدگي خاصي در روابط بين نرخ هاي بازدهي با مولفه هاي ديگر وجود دارد؛ اما در يک تعريف ساده، رشد نرخ بازدهي اوراق ناشي از افت قيمت آنها است. اهميت اين بازار، به سيگنال هاي قابل اتکايي که در طول زمان ارسال مي کند مربوط مي شود؛ اما بازار اوراق در حال حاضر چه پيامي براي سرمايه گذاران ارسال مي کند؟ پرسشي است که ذهن سياستمداران، اقتصاددانان، تحليلگران و به ويژه سرمايه گذاران را درگير کرده است. شايد پيش از سال ۲۰۱۷ ميلادي، استخراج پيام بازار چندان سخت نبود؛ اما زماني که فدرال رزرو تصميم به مختومه کردن پرونده بسته هاي انبساطي گرفت، وضعيت متفاوتي در بازار اوراق پديد آمد. فدرال رزرو پس از وقوع بحران مالي سال ۲۰۰۹-۲۰۰۷ از ابزار نامتعارف تسهيل مقداري براي نجات اقتصاد آمريکا بهره برد. نقشه نجات، با خريد حجم انبوهي از اوراق کليد خورد.
    در واقع، فدرال رزرو با استفاده از اين ابزار سعي داشت، هزينه نگهداري پول را پايين نگه دارد. به اين ترتيب، نرخ بازدهي اين اوراق نيز کاهش مي يافت. پايان اين دوره به معناي پايان خريد اوراق و حتي آغاز دوره فروش آنها همزمان با رشد نرخ بهره موثر از سوي فدرال رزرو است. آغاز اين دوره از اواسط سال گذشته ميلادي، پيام بازار اوراق را براي ترجمه پيچيده کرده و تشبيه جان آترز (بازار ارعاب آور) را بيش از پيش واقعي نشان مي دهد.
    
    پيام مبهم بازار اوراق
    وضعيت چند ماه اخير در بازار اوراق و نرخ هاي بازدهي، سرمايه گذاران و اقتصاددانان بسياري را نگران کرده است. اين فرضيه که شايد پيام اين بازار ديگر قابل اتکا نباشد، به ذهن برخي از تحليلگران رسوخ کرده و بررسي اين فرضيه تنها با نگاه به وضعيت فعلي که بازار در آن قرار دارد ميسر مي شود. اول از همه بايد به تغييرات بازدهي اوراق با سررسيد ۲ ساله دقت کرد. نرخ بازدهي اين اوراق خزانه از ۲۶/ ۱ درصد پاييز گذشته، ديروز به بالاي ۴۶/ ۲ درصد رسيد.
     اگر اين رشد به خاطر بازار سهام بوده باشد، معناي آن بروز يک دوره رکود در وال استريت خواهد بود و اگر پاي مولفه ديگري در ميان است، ريسک هاي آتي گريبان اين مولفه را خواهند گرفت. نکته قابل توجه ديگر، آغاز رشد پرشتاب بازدهي اوراق ۲ ساله از زمان مطرح شدن قانون کاهش نرخ ماليات ها در کنگره است. از سوي ديگر، اين نرخ بيش از يک دهه تکرار نشده بود و آخرين زماني که اوراق خزانه ۲ ساله تا اين حد سود داشتند، يک ماه پيش از ورشکستگي «برادران لمان» (شروع بحران مالي دهه گذشته) بود. شايد اين نرخ بارها در طول قرن اخير ثبت شده باشد؛ اما اين شتاب در مورد رشد بازدهي، کم سابقه محسوب مي شود. نرخ بازدهي اوراق خزانه با سررسيد ۲ ساله نسبت به روند رشد نرخ بهره موثر فدرال رزرو حساس است. حالا که سياست گذاران پولي آمريکا اين روند را آغاز کرده اند و براي سال جاري ميلادي (علاوه بر افزايش نرخ بهره در ماه گذشته) ۲ تا ۳ نوبت افزايشي ديگر، هر يک به اندازه ربع درصد نيز پيش بيني شده است، رشد نرخ بازدهي تا حدي توجيه دارد.
    برخلاف اوراق ۲ ساله، اوراق بلندمدت کمتر به روند نرخ بهره حساسيت نشان مي دهند و اطمينان نسبت به رشد اقتصادي در بلندمدت و روند تورمي بر نرخ بازدهي اوراق ۱۰ ساله اثرگذار هستند. نرخ تورم در حال رشد است؛ اما نااطميناني اقتصادي نيز همزمان در اتمسفر اقتصادي آمريکا وجود دارد. سرمايه گذاران در شرايط تورمي تمايلي به خريد اوراق نشان نمي دهند؛ چراکه پس از گذشت چند سال، ارزش اين دارايي ها نزول خواهد کرد. اين شرايط در حالت طبيعي منجر به رشد نرخ بازدهي اوراق مي شود؛ اما وزن نرخ بهره (با تاثير بر رشد بازدهي اوراق ۲ ساله) در حال حاضر بيشتر از اطمينان اقتصادي و تورم (با تاثير بر نرخ بازدهي اوراق ۱۰ ساله) است. نرخ بازدهي اوراق خزانه ۱۰ ساله از ابتداي سال جاري ميلادي رشد قابل توجهي ثبت کرد؛ اما اين روند متوقف شد و پايين تر از مرز رواني ۳ درصدي باقي ماند. در طول ۳۰ روز گذشته نيز اين نرخ کاهشي شد تا منحني بازدهي اوراق بيش از پيش خطي شود. رفتار منحني بازدهي با اينکه به گذشته شباهت زيادي دارد؛ اما نوسان همزمان با نامشخص بودن وضعيت بازدهي اوراق بلندمدت، فرضيه پايان سيگنال دهي بازار اوراق به سرمايه گذاران را تقويت کرده است.
    
    واکنش خوش بينانه به منحني
    «جان ويليامز»، رئيس شعبه سانفرانسيسکو فدرال رزرو، هفته گذشته در نشست بانکي شهر مادريد درباره خطي شدن منحني بازدهي اوراق خزانه سخنراني کرد. ويليامز برخلاف اقتصاددانان و بازيگران بازار که نگران خطي شدن منحني بازدهي هستند، وضعيت بازدهي اوراق خزانه را طبيعي توصيف کرد. او رويکرد انقباضي فدرال رزرو با افزايش تدريجي نرخ بهره در چند سال آينده را بهترين استراتژي براي حفظ تعادل اقتصاد آمريکا همزمان با دستيابي به نرخ تورم لازم، افزايش دستمزدها، کاهش بيکاري و رشد اقتصادي دانست.روند بازارهاي جهاني وابسته به شاخص دلار در روز دوشنبه از انتقال رويکرد خوش بينانه ويليامز به بازارها حکايت داشت. شاخص دلار جايگاه خود را بالاتر از مرز ۹۰ واحدي تثبيت کرد و در لحظاتي به ۷۵/ ۹۰ واحد نيز رسيد. تقويت شاخص دلار به دليل آشکار شدن تاثير روند انقباضي فدرال رزرو بر بازار اوراق به ويژه در نرخ بازدهي اوراق خزانه ۲ ساله رخ داد. نرخ بازدهي اوراق ۲ ساله به بالاترين سطح خود در يک دهه اخير رسيده که حاکي از تاثيرپذيري سرمايه گذاران از سياست پولي کنوني است. شاخص دلار نيز در وضعيت نرمال با رشد نرخ بهره تقويت مي شود. از طرف ديگر، رشد نرخ بازدهي اوراق ۱۰ ساله نيز دوباره به رکورد سال جاري خود در نرخ ۹۶/ ۲ درصد رسيد که فشار ناشي از عقب ماندگي شتاب رشد بازدهي اين اوراق را نيز کاهش داد. با اين اوصاف، شرايط براي رشد شاخص دلار فراهم شده بود.
    
    
ابهام در سيگنال بازار اوراق دلاري / شاخص دلار جايگاه خود را بالاتر از مرز ۹۰ واحدي تثبيت کرد
    


 روزنامه دنياي اقتصاد، شماره 4312 به تاريخ 4/2/97، صفحه 13 (بانك و بيمه)

لينک کوتاه به اين مطلب:   
 


    دفعات مطالعه اين مطلب: 16 بار

 

 
 
چاپ مطلب
ارسال مطلب به دوستان

معرفی سايت به ديگران
گزارش اشکال در اطلاعات
اشتراک نشريات ديگر



 

اعتماد
ايران
جام جم
دنياي اقتصاد
رسالت
شرق
كيهان
 پيشخوان
مجله علوم پرستاري و مامايي
شماره 3 (پياپي 603)
 

 

سايت را به دوستان خود معرفی کنيد    
 1397-1380 کليه حقوق متعلق به سايت بانک اطلاعات نشريات کشور است.
اطلاعات مندرج در اين پايگاه فقط جهت مطالعه کاربران با رعايت شرايط اعلام شده است.  کپی برداري و بازنشر اطلاعات به هر روش و با هر هدفی ممنوع و پيگيرد قانوني دارد.
 

پشتيبانی سايت magiran.com (در ساعات اداری): 77512642  021
تهران، صندوق پستی 111-15655
فقط در مورد خدمات سايت با ما تماس بگيريد. در مورد محتوای اخبار و مطالب منتشر شده در مجلات و روزنامه ها اطلاعی نداريم!
 


توجه:
magiran.com پايگاهی مرجع است که با هدف اطلاع رسانی و دسترسی به همه مجلات کشور توسط بخش خصوصی و به صورت مستقل اداره می شود. همکاری نشريات عضو تنها مشارکت در تکميل و توسعه سايت است و مسئوليت چگونگی ارايه خدمات سايت بر عهده ايشان نمی باشد.



تمامي خدمات پایگاه magiran.com ، حسب مورد داراي مجوزهاي لازم از مراجع مربوطه مي‌باشند و فعاليت‌هاي اين سايت تابع قوانين و مقررات جمهوري اسلامي ايران است