|  درخواست عضويت  |  رمز خود را فراموش کرده ايد؟  |  ورود اعضا [Sign in]
جستجوي پيشرفته مطالب   |  
 جستجو:  
روزنامه دنياي اقتصاد97/8/6: چهار محرك ريزش بورس
magiran.com  > روزنامه دنياي اقتصاد >  فهرست مطالب شماره
مشخصات نشريه
آخرين شماره
آرشيو شماره هاي گذشته
جستجوي مطالب
سايت اختصاصي
تماس با نشريه
شماره جديد اين نشريه
شماره 4656
سه شنبه 25 تير 1398


 راهنمای موضوعی نشريات
اين نشريه در گروه(های) زير قرار گرفته است:

?????


 
MGID3360
magiran.com > روزنامه دنياي اقتصاد > شماره 4459 6/8/97 > صفحه 1 (صفحه اول) > متن
 
 


تحليل 
چهار محرك ريزش بورس
شاخص سهام 2219 واحد كاهش يافت

نويسنده: فاطمه اسماعيلي

دنياي اقتصاد : شاخص كل بورس تهران روز گذشته با كاهش 2219 واحدي، عقب نشيني سه كانالي را تجربه كرد. افت 2/ 1 درصدي اين نماگر در شرايطي رقم خورد كه شناسايي سود در كنار عقب نشيني پول هاي تازه و تفكيك مسير سهام پس از انتشار گزارش عملكرد شركت ها موجب تشديد فشار فروش در بازار سهام شده است. در عين حال نزديك شدن به زمان اعمال دور دوم تحريم ها سبب شده تا ترديد و احتياط بر معاملات سهام حاكم شود. موضوعي كه در كاهش ارزش معاملات روزانه سهام منعكس شده است.

معاملات اولين روز كاري بورس تهران با چاشني ترديد و احتياط همراه شد. شرايطي كه سبب شد تا شاخص كل اين بازار با افت 2219 واحدي، ضمن عقب نشيني 3 كاناله، در سطح 178 هزار و 841 واحدي قرار گيرد. طي معاملات روز گذشته شناسايي سود از سوي معامله گران، افزايش نگراني ها از تشديد ريسك هاي تجاري با نزديك شدن به موعد اعمال دور دوم تحريم ها عليه ايران، عقب نشيني پول هاي تازه فاقد تحليل و همچنين تفكيك مسير سهام به موجب انتشار گزارش هاي ميان دوره اي به عنوان مهم ترين محرك هاي ريزش 2/ 1 درصدي شاخص سهام شناسايي شدند. در اين ميان همگامي نرخ ها در دو بازار ارز و سهام، نشان از پيش خور شدن ريسك هاي سيستماتيك در نگاه فعالان بازار دارد. بنابراين به نظر مي رسد هرگونه خبري كه ريسك سيستماتيك سهام را كاهش دهد، مي تواند چرخش سهام به مسير صعودي را به همراه داشته باشد.

نگاهي به دلايل افت ديروز سهام

همانطور كه اشاره شد روز گذشته شاخص كل بورس تهران افت 2/ 1 درصدي را تجربه كرد و تا كانال 178 هزار واحدي عقب نشست. در اين خصوص مي توان دلايلي چند براي روند منفي قيمت ها در معاملات روز گذشته بازار سهام برشمرد.

1- ريسك گريزي معامله گران و شناسايي سود: از نيمه شهريورماه رشد افسارگسيخته نرخ ها در بازار ارز در كنار برخي عوامل بنيادي سبب شد تا شاخص سهام روندي صعودي را در پيش گيرد. رفته رفته اما اين رشد شكلي هيجاني به خود گرفت و با شتاب بيشتري به صعود ادامه داد. به اين ترتيب از پايان شهريورماه، پس از مواجهه بازار سهام با موج جديد و پرقدرت نقدينگي، رشد پرشتابي را آغاز كرد. جهش شاخص سهام براي 8 روز متوالي ادامه پيدا كرد و در اين مدت ضمن رشد بيش از 24 درصدي، 38 كانال را پشت سر گذاشت و در سقف تاريخي 195 هزار واحدي قرار گرفت. پس از آن نماگر بورس تهران روند پرنوساني را تجربه كرد. در مجموع اما در بازه نيمه شهريورماه تاكنون، رشد دسته جمعي سهام سبب شده است تا اغلب نمادهاي بورسي، بازدهي 50 تا 60 درصدي را از آن سهامداران خود كنند. به اين ترتيب در شرايط كنوني به موجب نزديك شدن به موعد تحريم هاي ثانويه در 13 آبان، بسياري از سرمايه گذاران ريسك گريز شده و به شناسايي سود مي پردازند. اين دسته از معامله گران ترجيح مي دهند ريسك نكرده و در زمان سود، سرمايه خود را از بازار خارج كنند و تا مشخص شدن شرايط منتظر بمانند.

2- نگراني از تشديد ريسك هاي تجاري با نزديك شدن به 13 آبان: طي اين روزها، نگاه فعالان سهام به اخبار سياسي مربوط به تحريم ها جلب شده است. به اين ترتيب با نزديك شدن به روز 13 آبان يعني زمان اجرايي شدن دور دوم تحريم ها عليه ايران، نگراني هايي مبني بر اثرگذاري تحريم ها بر ميزان فروش شركت ها، سبب افزايش احتياط معامله گران در بازار سهام شده است. افت عمومي قيمت سهام طي معاملات روز گذشته نشان مي دهد ترديد و احتياط بر معاملات سهام سايه افكنده است. روز گذشته بيش از 70 درصد از نمادهاي بورسي (معادل 222 سهم) با افت قيمت به معاملات روزانه خود پايان دادند. در اين روز حتي سهامي كه از نگاه بسياري از كارشناسان و تحليلگران از درجات ارزندگي برخوردار هستند نيز تحت فشار فروش در دامنه قيمتي منفي مورد معامله قرار گرفتند. به اين ترتيب به نظر مي رسد بار رواني دور دوم تحريم ها و تشديد ريسك هاي تجاري از وزن بيشتري نسبت به عملكرد شركت ها در ترازوي معامله گران برخوردار است.

3- عقب نشيني پول هاي تازه در سهام غيربنيادي : نگاهي به روند معاملات روزهاي اخير نشان مي دهد پول هاي تازه اي كه از ميانه شهريورماه، سراسيمه به سمت بازار سهام هجوم آورده بودند، در حال خروج از اين بازار هستند. مهم ترين نشانه اي كه مي تواند مهر تاييدي بر اين ادعا باشد، كاهش ارزش معاملات روزانه بورس تهران است. به اين ترتيب در حالي كه طي معاملات مهرماه، ميانگين ارزش معاملات روزانه بيش از 1250 ميليارد تومان بود، در هفته هاي اخير، اين متغير به كمتر از 850 ميليارد تومان رسيده است. موضوعي كه نشان مي دهد ديگر خبري از هجوم سرمايه گذاران به اين بازار و بروز رفتارهاي هيجاني نيست. به جرات مي توان اذعان كرد پول هاي تازه اي كه در ماه گذشته به سمت بازار سهام سرازير شده بودند، عمدتا پول هايي بودند كه بدون توجه به پشتوانه هاي بنيادي پيرامون سهام وارد گردونه معاملات شده اند و به اصطلاح صرفا سواري رايگان گرفته اند. شكل نگرفتن جريانات بازار با جامعه تحليلي آن نيز در زمان هايي كه بازار با هيجانات پرشتابي همراه مي شود، سبب شكل گيري مساله Free riding يا سواري مجاني مي شود. در اين الگو، فرد از خدمات موجود بهره مند مي شود در حالي كه پول يا هزينه اي بابت آن پرداخت نمي كند. اين مساله همانطور كه اشاره شد در فضاي هيجاني بازار شكلي جدي تر به خود گرفته و در مواردي سبب شكل گيري رفتار گله اي ميان معامله گران مي شود. حال پس از انتشار گزارش هاي مياندوره اي شركت ها و تفكيك مسير سهام از يكديگر، به مرور شاهد عقب نشيني اين پول ها از معاملات سهام هستيم. امري كه سبب مي شود تا شاهد كمرنگ شدن فضاي سفته بازي در بورس تهران باشيم.

4- گزارش هاي 6 ماهه و تفكيك مسير سهام: همانطور كه در گزارش هاي پيشين «دنياي اقتصاد» نيز مورد تاكيد قرار گرفته است، انتشار گزارش هاي مياندوره اي شركت ها توانست مبنايي براي تفكيك مسير سهام و تحليل محور شدن بورس تهران باشد. به اين ترتيب معامله گران فاقد تحليل كه مي پنداشتند مي توانند در هر شرايطي سود كسب كنند، پس از انتشار گزارش هاي 6ماهه از بازار رخت بربستند. به اين ترتيب بازارهايي كه دسته جمعي در مسير رشد قيمتي قرار گرفته بود، حال افتي گروهي را نيز تجربه مي كنند. روندي كه البته براي مدت زمان طولاني دوام نخواهد يافت. بنابراين سهامي كه از بنياد قوي برخوردارند، در ادامه مورد حمايت خريداران قرار گرفته و در مسير صحيح خود قرار مي گيرند. براي سهام بدون پشتوانه اما راه گريزي نيست. به اين ترتيب شرايطي فعلي بازار و اصلاح قيمت سهام را مي توان فرصتي مناسب براي اصلاح پرتفوي و شناسايي سهام ارزنده از سوي معامله گران قلمداد كرد.

 بيم ها و اميدها در بورس تهران

1- اثرگذاري تحريم ها: همانطور كه پيش تر اشاره شد، نگراني از تشديد ريسك هاي تجاري شركت ها با نزديك شدن به زمان اعمال دور دوم تحريم ها، سبب افزايش ترديد و احتياط ميان معامله گران شده است. در اين خصوص بايد دو نكته مورد توجه قرار گيرد. اول آنكه احتمال كاهش فروش شركت ها با اعمال دور جديد تحريم ها، دور از ذهن نيست اما اثر اين عامل پيش از اين در قيمت سهام منعكس شده است. به عبارت دقيق تر، كارشناسان در ماه هاي گذشته با در نظر گرفتن ريسك هاي سياسي، نسبت قيمت بر درآمد (P/ E) كمتري (حدود 4 واحد) براي سهامي كه از پشتوانه هاي بنيادي برخوردارند، در نظر گرفته بودند. امري كه با فرض اثرگذاري تحريم ها بر ميزان فروش شركت ها اعمال شد. بر اين اساس، سناريوي بدبينانه مربوط به تحريم ها پيش از اين در بازار سهام لحاظ شده است و وزن دهي مجدد به اين عامل، هيجان منفي كاذبي به معاملات تزريق مي كند. علاوه بر اين با نگاهي به رفتار سنتي بازارها مشاهده مي شود همواره بازار ارز نسبت به مسائل غيراقتصادي، هوشمندتر عمل كرده است. اين در حالي است كه تا به اين جاي كار، واكنش شديدي از سوي اين بازار نسبت به آغاز دور جديد تحريم ها ديده نشده است. ضمن آنكه شنيده هاي اخير از منابع مطلع تاكيد مي كند بسته جديد اروپا براي حفظ برجام، تا حد بسيار مطلوبي پاسخگوي خواسته هاي طرف ايراني بوده است. به اين ترتيب هرگونه خبري كه به كاهش ريسك هاي سيستماتيك بينجامد، مي تواند سبب چرخش مسير سهام به سمت صعودي باشد.

2- پتانسيل بورسي ها: از نگاه كلان نرخ ارز بالا از يك سو قدرت رقابت صنعت داخلي را تقويت مي كند و از طرف ديگر سبب افزايش سودآوري صادركنندگان مي شود؛ امري كه در نهايت مي تواند سبب رشد و توسعه اقتصادي شود. در اين ميان نگاهي به عملكرد شركت هاي سهامي نشان مي دهد كه در حال حاضر حدود 60 درصد از شركت هاي سهامي را شركت هاي كالايي و صادرات محور تشكيل مي دهند. شركت هايي كه از طرفي نيم نگاهي به بازارهاي جهاني داشته و از سوي ديگر از نوسان نرخ دلار در بازارهاي داخلي تاثير مي پذيرند. بنابراين در نگاهي كلي، رشد نرخ دلار به لحاظ افزايش نرخ فروش شركت ها، امري مثبت قلمداد مي شود. به اين ترتيب با توجه به سهم حداكثري شركت هاي صادراتي، رشد نرخ دلار در مجموع به رشد بازار سهام مي انجامد. با اين حال در برخي موارد شاهد حركت معكوس قيمت ها در اين دو بازار هستيم. در اين خصوص بايد توجه داشت افزايش ريسك هاي سياسي به افزايش نرخ در بازار ارز مي انجامد. به عبارتي ديگر به دنبال تشديد نگراني هاي سياسي، ريسك پذيري سرمايه گذاران به شكل محسوسي كاهش يافته و شاهد كوچ نقدينگي به سمت بازارهايي كه از ريسك پايين تري برخوردارند، هستيم. اين افزايش نرخ اما اثري عكس بر روند بازار سهام به جا مي گذارد. در شرايط فعلي نيز عدم جهش قيمت ها در بازار ارز تاكيد بر پيش خور شدن ريسك هاي سيستماتيك در نگاه سرمايه گذاران دارد.

3- ريسك بازارهاي جهاني: با توجه به سهم حدود 60 درصدي شركت هاي كالايي و صادرات محور در بورس تهران، رصد بازارهاي جهاني از اهميت قابل توجهي براي اين شركت ها و در مجموع بازار سهام برخوردار است. در اين ميان، طي روزهاي پاياني هفته گذشته و در برهه اي كه بازارهاي داخلي در تعطيلي به سر مي بردند، بازار نفت به دليل ضعف تقاضا و همچنين تلاش عربستان و روسيه براي جبران كسري عرضه نفت ناشي از تحريم هاي ايران شاهد افت شديد قيمت ها بود (نفت WTI طي معاملات اين هفته با افت بيش از 5/ 2 درصدي، 6/ 67 دلار در هر بشكه مورد معامله قرار گرفت). در اين مدت بورس هاي جهاني نيز با ريزش قيمت ها مواجه شدند. امري كه سبب شده تا برخي از كارشناسان از نگراني هاي خود درخصوص شروع يك دوره ركود در اقتصاد جهاني سخن گويند كه ريسكي اثرگذار بر روند قيمت سهام شركت هاي كالايي بورس تهران است.

 اهميت گزارش هاي مهرماه براي بورسي ها

در روزهاي پاياني مهرماه كه شاهد ترافيك گزارش هاي ميان دوره اي شركت ها روي سامانه كدال بوديم، فعالان بازار انتظار داشتند تا شاهد اثرگذاري مثبت رشد نرخ دلار، آزادسازي سقف هاي رقابتي محصولات قابل عرضه در بورس كالا و همچنين راه اندازي بازار دوم ارزي باشند. اين در حالي است كه با توجه به وقفه زماني اثرگذاري تحولات پيراموني بر عملكرد شركت ها، تاثير موارد مذكور به طور كامل بر روند درآمدي شركت ها ديده نشد؛ چرا كه اين رخدادها در ماه هاي پاياني نيمه اول سال واقع شد. به اين ترتيب گزارش عملكرد مهرماه شركت ها مي تواند ديدي كامل تر در اختيار معامله گران قرار دهد. انتظار مي رود تقويت جريان اطلاعات در روزهاي آتي با انتشار گزارش هاي عملكرد ماهانه شركت ها در تخليه هيجان بازار موثر باشد.

 سود بهينه براي سرمايه هاي خرد؟

شايد بتوان يكي از چالش هاي كنوني بورس تهران را ورود پول هاي خرد توسط معامله گران غيرحرفه اي به گردونه معاملات سهام دانست. بايد توجه داشت زماني مي توان در بازار سهام، بازدهي مناسبي كسب كرد كه سرمايه گذار بتواند در سبد سرمايه گذاري خود، تركيبي از سهام و صنايع بورسي را جاي دهد. تركيبي متنوع كه ريسك هاي مختلف بازار را پوشش دهد و بتواند سود معقولي از آن معامله گر كند. اين در حالي است كه سرمايه خرد از چنين تواني برخوردار نيست. موضوعي كه اهميت صندوق هاي سرمايه گذاري را بار ديگر گوشزد مي كند؛ چرا كه تجميع سرمايه هاي خرد در صندوق هاي سرمايه گذاري امكان چينش بهينه پرتفوي را فراهم مي كند. در اين شرايط سرمايه گذاراني كه از اطلاعات قوي براي حضور مستقيم در بازار سهام برخوردار نيستند، ضمن كسب سود مناسب، به معاملات سهام نيز هيجان وارد نمي كنند.  بايد توجه داشت ورود سرمايه هاي خرد توسط معامله گران غيرحرفه اي بار ديگر مي تواند فضايي هيجاني بر معاملات حاكم كند. با منفي شدن بازار مجددا زمزمه هايي با درون مايه تئوري توطئه در ميان معامله گران شنيده خواهد شد. اين در حالي است كه زماني كه معامله گران بدون تحليل و ديدي منطقي به دادوستد سهام مي پردازند و انتظار كسب سودهاي نجومي را دارند، چنين اصلاح هايي دور از انتظار نيست. به عبارتي ديگريكي از دلايل  ريزش قيمت سهام ضعف تحليلي بازارارزيابي مي شود.

چهار محرك ريزش بورس


 روزنامه دنياي اقتصاد، شماره 4459 به تاريخ 6/8/97، صفحه 1 (صفحه اول)

لينک کوتاه به اين مطلب:   
 


    دفعات مطالعه اين مطلب: 42 بار



آثار ديگري از " فاطمه اسماعيلي"

  رونق سنجي بورس با سه نشانه / شاخص سهام ۲۳۶۲ واحد صعود كرد
فاطمه اسماعيلي، دنياي اقتصاد 27/6/97
مشاهده متن    
  كورس بورس با ارز و سكه / بازدهي بازار سهام از ۵۰ درصد گذشت
فاطمه اسماعيلي، دنياي اقتصاد 20/6/97
مشاهده متن    
  جريان شناسي پول ها در سهام / «دنياي اقتصاد» نقدشوندگي در ۳۷ صنعت بورسي را بررسي مي كند
فاطمه اسماعيلي، دنياي اقتصاد 19/6/97
مشاهده متن    
  فاز احتياطي در بازار سهام / شاخص بورس ۲۷۰ واحد كاهش يافت
فاطمه اسماعيلي، دنياي اقتصاد 15/6/97
مشاهده متن    
  شاخص سهام ۱۵۸۲ واحد صعود كرد: چرخش بورس با دو اهرم
فاطمه اسماعيلي، دنياي اقتصاد 13/6/97
مشاهده متن    
بيشتر ...

 

 
 
چاپ مطلب
ارسال مطلب به دوستان

معرفی سايت به ديگران
گزارش اشکال در اطلاعات
اشتراک نشريات ديگر



 

اعتماد
ايران
جام جم
دنياي اقتصاد
رسالت
شرق
كيهان
 پيشخوان
ماهنامه پيوست
متن مطالب شماره 68، خرداد 1398را در magiran بخوانيد.

 

 

سايت را به دوستان خود معرفی کنيد    
 1397-1380 کليه حقوق متعلق به سايت بانک اطلاعات نشريات کشور است.
اطلاعات مندرج در اين پايگاه فقط جهت مطالعه کاربران با رعايت شرايط اعلام شده است.  کپی برداري و بازنشر اطلاعات به هر روش و با هر هدفی ممنوع و پيگيرد قانوني دارد.
 

پشتيبانی سايت magiran.com (در ساعات اداری): 77512642  021
تهران، صندوق پستی 111-15655
فقط در مورد خدمات سايت با ما تماس بگيريد. در مورد محتوای اخبار و مطالب منتشر شده در مجلات و روزنامه ها اطلاعی نداريم!
 


توجه:
magiran.com پايگاهی مرجع است که با هدف اطلاع رسانی و دسترسی به همه مجلات کشور توسط بخش خصوصی و به صورت مستقل اداره می شود. همکاری نشريات عضو تنها مشارکت در تکميل و توسعه سايت است و مسئوليت چگونگی ارايه خدمات سايت بر عهده ايشان نمی باشد.



تمامي خدمات پایگاه magiran.com ، حسب مورد داراي مجوزهاي لازم از مراجع مربوطه مي‌باشند و فعاليت‌هاي اين سايت تابع قوانين و مقررات جمهوري اسلامي ايران است