دیرش ضمنی سهام و مازاد بازده سهام: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران

هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر عامل صرف ارزش و عامل دیرش ضمنی سهام بر مازاد بازده سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. جهت آزمون فرضیه های پژوهش از مدل فاما- فرنچ (1993) استفاده شده است. از آنجا که شواهد به دست آمده از پژوهش های پیشین بیانگر ارتباط زمانبندی جریان های نقدی شرکت و صرف ارزش می باشد، در این پژوهش ابتدا تاثیر عامل صرف ارزش بر مازاد بازده سهام (مانند مدل سه عاملی فاما- فرنچ) مورد بررسی قرار گرفته و سپس دیرش ضمنی سهام، جایگزین صرف ارزش در این مدل سه عاملی شده و برازش می گردد. جامعه آماری، شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و نمونه آماری، شامل 145 شرکت طی سال های 1387 تا 1395 است که به روش حذف سیستماتیک انتخاب گردیده است. نتایج پژوهش نشان می دهد که عامل دیرش ضمنی سهام و نیز صرف ارزش سهام هر دو تاثیری مثبت و معنی دار بر مازاد بازده سهام دارند.