بررسی تاثیر زمان بندی بازار بر ساختار سرمایه شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران

بر اساس نظریه زمان بندی بازار در چارچوب ساختار سرمایه، زمان انتشار سهام به قیمت سهام بستگی دارد. بدین ترتیب که مدیران، سهام را زمانی منتشر می کنند که نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری اش بالا است. در حقیقت، هنگامی که سهام شرکت در بازار بیش از ارزش واقعی اش باشد، انتشار سهام به نفع شرکت است. در این مقاله با استفاده از داده های پانل 55 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال های 2003 تا 2018، تاثیر زمان بندی بازار بر ساختار سرمایه بررسی می شود. مدل برآورد شده در این مقاله، یک مدل پویای جزیی با استفاده از روش گشتاورهای تعمیم یافته (GMM) و برآوردگر آرلانو-باند است. یافته ها نشان می دهند که یک- زمان بندی بازار بر ساختار سرمایه شرکت در بورس اوراق بهادار تهران اثر می گذارد. دو- وضعیت بازار به طور قابل توجهی تاثیر منفی بر ساختار سرمایه دارد که به این معنا است که در بازارهای داغ، مدیران اقدام به انتشار سهام بیشتر و بدهی کمتر می کنند. سه- اندازه شرکت و دارایی های مشهود، اثر مثبت و معنی داری بر نسبت اهرم دارند. در حقیقت شرکت های بزرگتر با دارایی های مشهودتر که ریسک نکول کمتری دارند، بدهی نسبتا بیشتری را نگهداری می کنند. چهار- متغیر سودآوری بر اهرم شرکت، تاثیر منفی دارد. پنج- تحریم و نرخ ارز اثر منفی و معنی داری بر ساختار سرمایه دارند.