نقش‏ مدیریت‏ ریسک‏ در‏ تعدیل‏ مدل‏های‏ تک‏ و‏ چند‏ عاملی‏ قیمت ‏گذاری‏ دارایی‏ های‏ سرمایه ‏ای‏ و‏ مقایسه‏ پذیری‏ آن‏ها‏ با‏ رویکرد‏ آزمون‏ GRS

هدف‏ این‏ پژوهش‏ معرفی‏ مدیریت‏ ‏ریسک‏ به عنوان‏ عامل‏ ایجاد‏ کننده‏ صرف‏ ریسک‏ در‏ مدل های‏ قیمت گذاری‏ دارایی های‏ سرمایه ای‏ (CAPM)‏ و‏ چندعاملی‏ فاما‏ و‏ فرنچ‏ است.‏ برای‏ پاسخ‏ به‏ سوالات‏ پژوهش‏ از‏ اطلاعات‏ 120‏ شرکت‏ پذیرفته شده‏ در‏ بورس‏ اوراق‏ بهادار‏ تهران‏ طی‏ بازه‏ زمانی‏ 1399-1390‏ استفاده‏ شده‏ است.‏ هم راستا‏ با‏ پژوهش های‏ فاما‏ و‏ فرنچ،‏ از‏ بازده‏ ماهانه‏ سبد ها‏ جهت‏ تجزیه وتحلیل‏ استفاده‏ شده‏ است.‏ به‏ کمک‏ رویکرد‏ رگرسیون ‏ داده‏های‏ تابلویی‏ و‏ انجام‏ آزمون‏ GRS،‏ عملکرد‏ مدل های‏ تعدیل شده‏ با‏ عامل‏ مدیریت‏ ریسک‏ و‏ مدل های‏ متداول‏ در‏ توضیح‏ بازده‏ سهام‏ مقایسه‏ شدند.‏ نتایج‏ پژوهش‏ نشان‏ می دهد‏ که‏ عامل‏ مدیریت‏ ریسک‏ جهت‏ قیمت گذاری‏ دارایی های‏ سرمایه ای‏ تاثیرگذار‏ است‏ و‏ بسط‏ مدل های‏ موردبررسی‏ پژوهش‏ با‏ این‏ عامل‏ و‏ تشکیل‏ مدل های‏ تعدیل شده،‏ باعث‏ بهبود‏ عملکرد‏ آن‏ مدل ها‏ در‏ توضیح‏ تفاوت‏ بازده‏ سهام‏ می شود.‏ نتایج‏ همچنین‏ نشان‏ داد‏ که‏ مدل‏ شش‏ عاملی‏ تعدیل شده‏ با‏ مدیریت‏ ریسک‏ در‏ مقایسه‏ با‏ مدل های‏ سه‏ و‏ پنج‏ عاملی‏ تعدیل شده‏ و‏ CAPM‏ تعدیل شده‏ با‏ مدیریت‏ ریسک،‏ عملکرد‏ بهتری‏ نشان‏ می دهد.