رابطه ریسک درماندگی مالی و خلاف قاعده شتاب در بورس اوراق بهادار تهران

این تحقیق قصد دارد با استفاده از داده های شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازه زمانی انتهای فروردین ماه 1387 تا انتهای تیر ماه 1393، رابطه اثر شتاب (استمرار بازده های پیشین) و ریسک درماندگی مالی را بررسی کند. در پژوهش پیش رو، از نسخه دوم مدل امتیاز Z آلتمن به عنوان نماگری برای ریسک درماندگی مالی استفاده شد. برای توصیف پدیده شتاب نیز، دوره تشکیل 6 ماهه و دوره های نگهداری 3، 6 و 12 ماهه، انتخاب گردید. ابتدا سودآوری سه استراتژی شتاب کوتاه مدت (6/3)، میان مدت (6/6) و بلندمدت (6/12) مورد بررسی قرار گرفت و مشاهده شد که در بازه زمانی فوق، تنها استراتژی شتاب میان مدت که از دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه استفاده می کند، سودآور است. سپس، نشان داده شد خلاف قاعده شتاب از واکنش تفریطی بازار به ریسک درماندگی مالی نشات می گیرد. به عبارت دیگر، می توان گفت شتاب، نماگری برای فاکتور ریسک درماندگی مالی است و عمدتا از آن منتج می شود.