واکاوی خطر اخلاقی سهامداران کنترلی و محدودیت‎های تامین مالی

سودآوری یکی از اهدافی است که هر بنگاه اقتصادی آن را دنبال می‎کند. کسب سود نیازمند دسترسی به منابع مالی است، اگر چه تامین مالی اغلب ساده نیست و از برخی موانع رنج می‎برد. در این رابطه، سهامداران کنترلی ممکن است مقداری از منابع کسب شده را مسدود کنند. از این رو، این پژوهش رابطه بین خطر اخلاقی سهامداران کنترلی و محدودیت‎های تامین مالی را بررسی می‎کند. خطراخلاقی سهامداران کنترلی از طریق متغیر شکاف مالکیتی- کنترلی اندازه‎گیری شده است. اطلاعات مالی 17 گروه تجاری که شرکت اصلی آن‎ها در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس پذیرفته شده‎اند طی سال‎های 1390 الی 1395 (611 سال- شرکت) جمع آوری شده است. داده ها با استفاده از روش حداقل مربعات تعمیم یافته تجزیه و تحلیل شده است. نتایج نشان می‎دهد شرکت‎هایی که خطر اخلاقی بالاتری دارند از مشکلات تامین مالی بیشتری رنج می‎برند. بنابراین، شرکتهای با شکاف مالکیتی- کنترلی بیشتر، حساسیت جریان نقدی بیشتری را تجربه می کنند و هزینه حقوق صاحبان سهام بالاتری را متحمل می شوند. علاوه بر این، شکاف مالکیتی- کنترلی در شرکت‎های دارای ساختارهای مالکیت پیچیده با هزینه‎های نمایندگی و عدم کارایی سرمایه‎گذاری همبستگی مثبتی دارد.