آرشیو یک‌شنبه ۸ تیر ۱۳۹۹، شماره ۴۹۲۰
کدال
۱۱

نظر سنجی «دنیای اقتصاد»: پیش بینی کارشناسان از وضعیت گزارش های سه ماهه: نمای سودسازی بهارانه

دنیای اقتصاد : شرکت های حاضر در بازار سرمایه در چهارمین ماه از سال، آماده انتشار گزارش های مالی سه ماهه خود در فصل بهار هستند. با گذشت چند روز از تیر ماه چند شرکت به انتشار گزارش های سه ماهه نخست خود اقدام کرده اند و بقیه شرکت ها گزارش های سه ماهه خود را در سامانه کدال به اشتراک خواهند گذاشت. در ماه های اخیر صنایع فعال در بازار سرمایه، مانند کلیت اقتصاد ایران بیش از هر موضوعی تحت تاثیر شیوع ویروس کرونا قرار گرفتند. این ویروس به ویژه پیش از آغاز سال جدید در بسیاری از صنایع روند تولید محصولات را با اختلال مواجه کرده بود.

کرونا همچنین با رکودی که با خود از بازار های جهانی آورده بود، روند فروش محصولات را کاهش داده بود. این البته تنها مساله مهمی نبود که صنایع با آن دست به گریبان بودند. محدود شدن بازار های صادراتی، حذف ارز در بسیاری از صنایع و همچنین دریافت مجوز های افزایش قیمت ها موضوعات دیگری بوده است که حول صنایع چرخیده است. بررسی گزارش هایی که تاکنون منتشر شده اگرچه در صنایع و شرکت های مختلف، متفاوت بوده است؛ اما گویای این واقعیت است که صورت های مالی شرکت ها نیز همراه با افزایش قیمت سهام در بازار سهام روندی مثبت داشته اند. البته این نسبت هرگز برابر نبوده، یعنی این بهبودها الزاما به معنی افزایش بازده شرکت ها نیست. به عنوان نمونه در برخی از شرکت ها افزایش نرخ فروش محصولات توانسته تنها افزایش هزینه های تولید را برای آنها پوشش دهد یا کم شدن شیوع ویروس کرونا تنها توانسته وضعیت این شرکت ها را به موقعیت قبل از آن بازگرداند. با این حال صورت های مالی سه ماهه شرکت های صنایع به ویژه سهام بزرگ و اثرگذار در بازار نسبت به ماه های قبل بهبود یافته است. کارشناسان بازار سرمایه در گفت وگو با «دنیای اقتصاد» از پیش بینی های خود ا ز صورت های مالی سه ماهه خود می گویند.

علی آهو: مدیر سبد شرکت سبدگردان کاریزما
بررسی کارنامه بهاری صنایع بورس

با توجه به رشد نرخ دلار در بهار سال 99 و همچنین بهبود قیمت های جهانی بسیاری از تولیدات شرکت های بورسی پس از بروز شوک کرونا، به نظر می رسد شرکت ها در گزارش سه ماه ابتدایی امسال وضعیت قابل قبولی خواهند داشت. البته باید پذیرفت که رشد قیمت سهم ها در قیاس با رشد سودآوری فاصله بسیاری داشته و گزارش های بهار شرکت ها توانایی کاهش قابل توجه نسبت P/ E را نخواهد داشت.

در میان گروه های بورسی، گروه سنگ آهن به دلیل افزایش نرخ دلار و همچنین افزایش نرخ جهانی سنگ آهن و کنسانتره برای شرکت های صادرکننده این محصول وضعیت نسبتا خوبی خواهند داشت. البته برای فروشندگان داخلی این محصول نیز به طور مشابه افزایش نرخ شمش فولاد خوزستان و ثبت رکوردهای قریب به 7 هزار تومان (برای هر کیلو)، باعث رشد سودآوری آنها خواهد شد. این موضوع تاثیر مثبتی نیز بر خود شرکت های تولیدکننده شمش فولادی دارد که از جمله می توان به فولاد مبارکه و آهن و فولاد ارفع اشاره کرد. رشد نرخ ورق گالوانیزه که به صورت آزاد قیمت گذاری می شود نیز باعث رشد سود شرکت هایی مثل فولاد فجر کاشان خواهد شد. از دیگر گروه ها می توان به تولیدکنندگان اوره و آمونیاک اشاره کرد، شرکت هایی مثل پتروشیمی پردیس و پتروشیمی کرمانشاه نیز به جهت تاثیر کمتر نرخ جهانی اوره از کرونا و نیز رشد نرخ دلار وضعیت مطلوبی خواهند داشت.  در این میان سایر شرکت های پتروشیمی نیز از رشد دلار بی نصیب نخواهند ماند، همچنین کاهش نرخ ماده اولیه (نرخ گاز خوراک) این شرکت ها تاثیر مثبتی بر سودآوری آنها خواهد داشت، از جمله این شرکت ها می توان به شرکت پتروشیمی جم اشاره کرد. همچنین برخی پتروشیمی های خوراک مایع یا خوراک ترکیبی نیز از فرصت کاهش نرخ مواد برای خرید مواد موردنیاز خود استفاده کرده اند و اکنون با بازگشت نرخ های فروش محصولات خود، احتمالا در این فصل و حتی ماه آینده در فصل تابستان، شاهد سودآوری مضاعف آنها خواهیم بود، از جمله این شرکت ها به پتروشیمی شازند می توان اشاره کرد.  در گروه پالایشی نیز هرچند افت شدید قیمت نفت باعث ایجاد زیان موجودی در پایان سال قبل شد. اما با بازگشت آهسته قیمت نفت، بخشی از این کاهش جبران خواهد شد. نکته دیگر آنکه در حال حاضر نرخ های کنونی نفت و فرآورده های پالایشی در شرایط بسیار مطلوب تری نسبت به انتهای سال 98 و بحران کرونا قرار دارند و کرک اسپردهای برخی محصولات در وضعیت نسبتا مناسبی قرار داشته که این موضوع می تواند در کنار بازگشت تدریجی زیان کاهش ارزش موجودی ها به سودآوری این شرکت ها کمک کند. در گروه های دیگری که اصطلاحا کالاهای تند مصرف تولید می کنند و موفق به دریافت افزایش نرخ شده اند نیز رفته رفته شاهد بهبود سودآوری خواهیم بود از جمله گروه لاستیک سازی، دارویی و شوینده. برخی گروه های تولیدکننده کالاهای تندمصرف که برای تولید محصولات خود نیاز به ارز داشته و موفق به دریافت ارز 4200 تومانی نشده اند نیز شاید در گزارش های سه ماه نخست سال اوضاع مناسبی نداشته باشند، اما بی شک به دلیل سهم بازار بالای این شرکت ها در صنعت خود و نیز تاثیر نامطلوب عدم تولید بر نرخ فروش آنها، پیش بینی می شود که در سه ماه دوم با گرفتن مجوز افزایش نرخ و دریافت ارز از سامانه نیما، اوضاع متفاوتی را شاهد باشند. از جمله این شرکت ها می توان به صنعتی بهشهر اشاره کرد که به دلیل تخصیص نیافتن ارز 4200 تومانی برای واردات روغن مورد نیاز، دچار تعطیلی موقت شده و در صورت عدم بازگشت به تولید، تاثیر نامطلوبی بر قیمت محصولات آن شرکت در بازار مصرف خواهد گذاشت.

حمیدرضا مهرآور: نایب رئیس هیات مدیره کانون کارگزاران بورس

گزارش های 3 ماهه شرکت ها مثبت ارزیابی می شود اما به طور کلی در بازار سرمایه شرایط صنعت به صنعت متفاوت است. صنعت شوینده با توجه به شیوع بیماری کرونا با اقبال در بازار مواجه شد و طی چند وقت اخیر از وضعیت مناسبی برخوردار است. در این بین، صادرات محور ها در صنعت پتروشیمی به دلیل اینکه ارز خود را وارد کشور می کردند باعث افزایش قیمت ارز شدند و بررسی ها نشان می دهد که این صنعت از وضعیت مطلوبی برخوردار است. اما در صنعت خودرو شرایط کمی متفاوت است به طوری که این صنعت تحت تاثیر افزایش شدید قیمت خودرو وضعیت مناسبی را در بازار سرمایه به دست آورد اما موضوع حائز اهمیت در این صنعت تولید یا وارد کردن قطعات لازم است تا بتواند به موقع سفارش های خود را تحویل دهد.  این صنعت از پتانسیل بسیار خوبی برخوردار است به طوری که اگر یک شرکت خودروساز تصمیم به ثبت نام بگیرد سریعا جمع کثیری از افراد اقدام به ثبت نام می کنند که این امتیازی است که خیلی از خودروسازان بزرگ خارجی هم ندارند. از سویی صنعت بانکداری با توجه به نرخ سود بانکی و در مقابل ارائه تسهیلات با نرخی دیگر با افزایش حاشیه سود همراه شده است. صنعت شیشه هم به نوعی روند افزایشی خود را پیش خور کرده و ممکن است انتظاری که از سایر صنایع وجود دارد این صنعت نتواند به همان میزان انتظارات را برآورده کند. به طور کلی تمام صنایع موجود در بازار سرمایه کشور از وضعیت مطلوبی برخوردار هستند.

مهدی افنانی: عضو هیات مدیره کارگزاری اردیبهشت

سرمایه گذاری ها نخستین گروهی هستند که گزارش های مناسبی را می توانند در بازار منتشر کنند. بررسی گزارش ها نشان می دهد که هلدینگ ها و سرمایه گذاری ها سودهای قابل توجهی را شناسایی کرده اند. از طرفی قطعه سازان و خودرویی ها نسبت به گذشته وضعیت مطلوب تری را نشان می دهند و اکنون گزارش هایی را منتشر می کنند که به نوعی بیشتر مورد پسند بازار است. با نگاهی به صنعت پتروشیمی مشاهده می شود که گزارش ها تا کنون در این صنعت کامل منتشر نشده است اما برخی از شرکت ها از وضعیت مناسبی برخوردار هستند. در این صنعت موضوعاتی مربوط به اوره و نرخ خوراک همچنان در ابهام قرار دارد اما شایعات خوبی در این زمینه به گوش می رسد و پیش بینی می شود که این مهم اثر گذاری قابل توجهی در پتروشیمی ها داشته باشد. از سویی امیدواریم که بانکی ها نیز بتوانند نرخ تسعیر ارز را در این دوره از گزارش ها شناسایی و به عنوان محرک در دوره بعدی استفاده کنند. به هر حال اتفاقات خوبی برای سنگ آهن، فولاد و مس در این دوره رخ داد، به طوری که نرخ های جهانی و نرخ تبدیل ارز داخلی می تواند در گزارش ها، خود را به خوبی به نمایش بگذارد. طی چند هفته اخیر موضوعاتی پیرامون افزایش نرخ سیمان وجود داشت و شنیده می شود که در بازار نرخ جدید اعمال شده است، بنابراین در گزارش های بعدی چنین اتفاقی، اثر گذاری خود را نشان می دهد. به هر روی پس از موضوع افزایش نرخ ارز و تجدید ارزیابی دارایی ها موارد مذکور در گزارش شرکت ها قابل مشاهده هستند. به طور کلی گزارش های 3 ماهه شرکت ها به خصوص در صنایع مادر مثبت ارزیابی می شوند. تا کنون کمتر از 50 درصد گزارش ها در بازار منتشر شده است و انتظار می رود طی هفته پیش رو بقیه گزارش ها به صورت کامل منتشر شوند.

محمد دارستانی: کارشناس بازار سرمایه

در فروردین ماه به دلیل تعطیلات و شیوع بیماری کرونا اغلب کارخانه ها فعالیت چندانی نداشتند اما در ماه های اردیبهشت و خرداد اکثر شرکت ها نسبت به مدت مشابه سال گذشته رشد قابل توجهی داشتند و در ارقامی بالاتر از میانگین سال گذشته قرار گرفتند. بر این اساس، با توجه به اینکه خیلی از شرکت ها به دنبال تحقق شعار سال (جهش تولید) هستند در نتیجه برآورد می شود که فروش سال جاری شرکت ها از لحاظ مقدار تولید و قیمت محصول با در نظر گرفتن جهش نرخ ارز با افزایش همراه شود. به هر روی نرخ ارز در بازار آزاد که طی 2 هفته اخیر در رقم 17 هزار تومان قرار داشت اکنون در محدوده 20 هزار تومانی نوسان می کند. بر این اساس چنین افزایش قیمتی در روند حرکتی نیما و سنا اثر گذار خواهد بود به طوری که دلار نیمایی که مبنای قیمت گذاری در بورس کالا است حدود 200 تا 300 تومان در این بازه زمانی رشد پیدا کرد. از طرفی پیش بینی ها حاکی از تداوم افزایش قیمت ها در بازار است و در 3 ماه دوم این روند ادامه دار خواهد بود. صنایع دلار محور و صادراتی ها وضعیت بهتری نسبت به سایرین دارند. فلزی ها نیز با توجه به روند قیمتی و فروش شرکت ها می توانند سردمدار باشند. در همین حال اگر صنعت پتروشیمی در جریان صادرات با مشکل مواجه نشود، روند پیش رو مثبت ارزیابی خواهد شد. گرچه قیمت گاز جهانی با ریزش همراه شده است اما در نقطه مقابل قیمت خوراک از 900 تومان به 740 تومان رسیده که این موضوع می تواند موجبات رشد این صنعت را فراهم کند. با نگاهی به صنعت خودرو مشاهده می شود که 2 خودروساز اصلی در سومین ETF دولت قرار دارند و بازار نیز تاکنون اقبال خوبی به این صنعت نشان داده است. بنابراین فروش خوب خودروسازان داخلی نسبت به سال گذشته نیز از مزیت های این صنعت محسوب می شود. در صنعت پالایشگاهی نیز فارغ از اینکه در دومین ETF دولت قرار دارد، به دلیل اینکه مبنای نرخ گذاری محصولات پالایشگاهی دلار نیمایی است بنابراین با توجه به افزایش 60 تا 70 درصدی نرخ ارز نیمایی و تغییر از رقم 10 تا 11 هزار تومان و حرکت به سمت رقم 16 هزارو 200 تومانی طبیعتا این صنعت سودسازی بهتری خواهد داشت.

آرمین عبدی: تحلیلگر بازار سرمایه
سایه رشد ارز بر انتظارات سودآوری صنایع

کنترل نسبی کرونا در دنیا و بهبود تقاضای جهانی، افزایش نرخ کامودیتی ها و پیشروی آنها به سوی قله های پیش از کرونا از یک طرف و تعطیل نشدن گسترده واحدهای تولیدی داخل که به ثبات یا حتی رشد اندک مقدار تولید آنها منجر شده است از طرف دیگر موجب شده که مقدار تولید بسیاری از شرکت ها دستخوش تغییر چندانی نشود. لذا انتظار می رود با این بهبود نرخ های جهانی و افزایش نرخ دلار نیما در سه ماه ابتدایی سال جاری، فروش شرکت ها با رشد مناسبی همراه باشد که این موضوع به رشد سودآوری آنها منجر خواهد شد.

از این میان در گروه اوره و آمونیاک با توجه به ریزش نکردن قیمت جهانی اوره انتظار می رود که شرکت های این گروه سودآوری مناسبی را برای دوره سه ماه ابتدایی سال 1399 تجربه کنند.

گروه پالایشی که در حال حاضر از گروه های مورد توجه بازار است با برگشت قیمت نفت به سطوح قبل از بحران کرونا و بهبود کرک اسپردهای موجود از یک طرف و از طرف دیگر برگشت ذخیره گرفته شده به منظور کاهش ارزش موجودی ها در انتهای سال گذشته می تواند سودآوری مناسبی را تجربه کند.

کاهش نرخ خوراک پتروشیمی ها نیز در کنار رشد نرخ دلار در سامانه نیما مزید بر علت خواهد شد تا سودآوری برخی از شرکت های این گروه در فصل بهار مقدار مناسبی را تجربه کند.

تخصیص نیافتن ارز به بسیاری از صنایع داخلی از جمله گروه دارو، تایر و برخی از شرکت های صنایع غذایی موجب شده تا این صنایع یکی پس از دیگری به سمت آزاد شدن نرخ پیش روند که همین موضوع انتظار بازار را از سودآوری این شرکت ها بالا برده است. گرچه به نظر نمی رسد که در فصل بهار سودآوری بالایی از شرکت های فوق مشاهده شود و این انتظارات در صورت های مالی آینده تبلور پیدا خواهند کرد.

در انتها ذکر این نکته الزامی است که انتظار نمی رود رشد سودآوری شرکت ها همپا با رشد قیمت سهام آنها رشد کرده باشد و از این بابت سودهای 3 ماهه فصل بهار تغییر چندانی در P/ E کلی بازار ایجاد نخواهد کرد. اما خوش بینی به افق پیش روی صنعت در جهان و قیمت های جهانی در کنار رشد خزنده دلار نیما و تخصیص نیافتن ارز به صنایع داخلی موجب خواهد شد تا انتظارات از سودآوری شرکت های بازار سرمایه همچنان در سطح بالایی باقی بماند.