آرشیو چهار‌شنبه ۲۶‌شهریور ۱۳۹۹، شماره ۴۹۸۶
کدال
۱۱

«دنیای اقتصاد» دوده ساز ها را بررسی می کند : جذابیت دوده ساز ها در بازار سرمایه

علی اسکینی (تحلیلگر ارشد کارگزاری بانک صنعت و معدن) ندا صالحی (کارشناس واحد تحلیل کارگزاری بانک صنعت و معدن)

 درحال حاضر ارزش بازار شرکت های مرتبط با صنعت دوده کشور حدود 06/ 0 درصد ارزش بازار سرمایه را تشکیل می دهد. سهام شناور این گروه به طور متوسط 34درصد است. همچنین در یک سال اخیر این گروه به طور متوسط بازدهی 210 درصدی داشته است. این در حالی است که بورس و فرابورس در این مدت 434 درصد بازدهی ثبت کرده است. از طرفی در بازه سه ماهه بازده صنعت بدون لحاظ کردن شصدف 28- درصد و بازده شاخص کل 32 درصد بوده است.

نگاهی به روند فروش ها و سودآوری شرکت ها در سال های اخیر

ظرفیت تولید جهان 3/ 14 میلیون تن است که آسیا سهم 60 درصدی از این تولید را دارد، ظرفیت تولید کشور 140 هزار تن است و تولید شرکت های داخلی تمام 80 هزار تن نیاز داخل را تامین کرده و مابقی آن صادر می شود. در کشور 4 تولیدکننده دوده وجود دارد که سه شرکت کربن ایران، دوده صنعتی پارس و صنعتی دوده فام در بازار سرمایه هستند و شرکت کربن سیمرغ ایران نیز خارج از بورس است.

فروش های شرکت های پذیرفته شده در بازار سرمایه در سال 95، برابر 494 میلیارد تومان بوده که در سال 97، به هزار و 131 میلیارد تومان و با تداوم افزایش نرخ های فروش مناسب در سال 98 به هزار و 485 میلیارد تومان رسید. در سال های 94 تا 96، حاشیه سود شرکت ها حدود 17 درصد بوده است. در سال 97 به دلیل افزایش قیمت جهانی نفت و جهش ارزی، حاشیه سود 27 درصدی ثبت شد. در سال 98 قیمت جهانی نفت و به تبع آن نفت کوره کاهش پیدا کرد. از این رو حاشیه سود تا 23 درصد کاهش پیدا کرد. در این گروه شکربن، شصدف و کربن سیمرغ حاشیه سود 22 درصدی و شدوص حاشیه سود 20 درصدی دارد.

سود خالص شرکت های این گروه در سال 96 برابر 83 میلیارد تومان بوده که در سال 97 به دلیل صعود قیمت نفت به 214 میلیارد تومان رسید و در سال 98 با تداوم افزایش تولید و دریافت افزایش نرخ مناسب به 240 میلیارد تومان رسیده است.

وضعیت صنعت در فصل اول 99

صنعت دوده در سال گذشته به دلیل وابستگی به صنعت تایر سال بسیار پرچالشی را پشت سرگذاشت. ازآنجا که تولیدکنندگان لاستیک با مشکل تامین مواد اولیه از خارج از کشور روبه رو بودند، همین امر سبب کاهش تولیدات این شرکت ها و به تبع آن کاهش تولید و فروش تولیدکننده های دوده شد، کاهش قیمت نفت بیشترین تاثیر را بر فروش صادراتی این شرکت ها گذاشت، ولی فروش داخلی این شرکت ها با افزایش دلار تقریبا ثابت بود و از کاهش شدید سود جلوگیری کرد. در فصل اول سال 99 علاوه بر آثار افزایش نرخ ارز و تورم، اقتصاد کشور متاثر از شیوع ویروس کرونا شد که شرایط برای کسب و کار اقتصادی را بیش از گذشته سخت کرد. این موضوع سبب کاهش فعالیت واحدهای صنعتی و تولیدی شد. همچنین محدودیت های ایجادشده و افزایش قیمت بنزین نیز مزید بر علت شد و منجر به کاهش ترددها و تولیدات لاستیک شد. با وجود این شرکت های گروه در این فصل فروش 214 میلیارد تومانی داشتند که 40 میلیارد تومان کمتر از فصل آخر 98 است. در فصل اول سال جاری حاشیه سود صنعت کاهش پیدا کرده که دلیل این امر کاهش قیمت های فروش و ماده اولیه شرکت ها است. در این صنعت شرکت ها معمولا محصولات صادراتی خود را تقریبا سر به سر و محصولات داخلی خود را با حاشیه سود ثابتی به فروش می رسانند. از این رو انتظار داریم که افت حاشیه سود در فصول آینده جبران شود.

حال و روز تولیدکنندگان دوده

برای بهتر دیده شدن وضعیت این شرکت ها نگاهی به وضعیت گذشته و آینده این صنعت داشته ایم. در جدول یک داده های گذشته نگر با توجه به صورت های مالی 4 فصل اخیر منتشر شده در تارنمای کدال و آخرین قیمت های تابلو محاسبه شده است.

در جدول دو نگاهی به سودآوری چهار فصل آینده شرکت ها داشته ایم. مواد اولیه این شرکت ها قطران و روغن فورفورال است که هر دو کاملا متاثر از نرخ جهانی نفت کوره هستند. ضریب مصرف ماده اولیه در این شرکت ها در حدود 2 است که در سال های اخیر شاهد ثبات این نسبت در اکثر شرکت ها هستیم. نرخ دلار برای خرید ماده اولیه برای ادامه سال مالی 99، برابر 21 هزار تومان در نظر گرفته شده است. نرخ خرید اکثر محصولات با در نظر گرفتن ثبات قیمت نفت 45 دلاری محاسبه شده است. بر همین اساس نرخ نفت کوره باتوجه به نرخ جهانی نفت 247 دلار پیش بینی شده است. نرخ خرید روغن نیز باتوجه به نسبت خرید هر شرکت نسبت به نفت کوره لحاظ شده است. میزان تولید شرکت ها با توجه به بودجه های اعلامی، عملکرد ماهانه و طرح های شرکت ها لحاظ شده است. در این جدول نسبت P/ C بیانگر ارزش بازار شرکت ها به ازای هر یک تن ظرفیت تولیدی است که دارند، ارزش بالاتر شکربن نیز به دلیل درآمدهای غیرعملیاتی این شرکت است.

وضعیت اقتصادی و تولید تایرسازان، نوسان قیمت مشتقات نفتی، نرخ گذاری دولتی با حاشیه سود 20 تا 25 درصدی، محدودیت در صادرات به واسطه تحریم ها، شیوع کرونا همگی بر عملکرد شرکت های فعال در صنعت تاثیرگذار است. با توجه به افزایش قیمت ارز، شرکت اقدام به افزایش نرخ فروش محصولات کرده و به نظر عمده شرکت ها می توانند با حفظ حاشیه سودی در حدود نسبت های تاریخی خود، سودآوری بهتری داشته باشند. در این میان به نظر شکربن نسبت قیمت به درآمد آینده نگر کمتری نسبت به بقیه همگروهی ها دارد. این شرکت مالکیت 43 درصدی شدوص و 53 درصدی پسهند را دارد که پسهند طرح تولید تسمه نقاله سیمی خود را در سال جاری به بهره برداری خواهد رساند. بر همین اساس کربن ایران و دوده صنعتی فام در بین شرکت های این صنعت جذابیت بیشتری برای سرمایه گذاری دارند و نسبت های قیمتی آنها در نزدیکی نسبت های تاریخی صنعت قرار دارد.