بررسی مدل CCAPM تعدیل شده با استفاده از تخمین بیزین هزینه های معاملاتی

هزینه های معاملاتی در بازارهای مالی نقش تعیین کننده ای در تعیین رفتار معاملاتی فعالان بازار، نقدشوندگی بازار و بازدهی دارایی ها دارد. در این مطالعه شاخص هزینه معاملاتی موثر هاسبروک (2009)، با استفاده از رویکرد گیبس بیزین و مدل رول و بهره گیری از داده های روزانه قیمت پایانی سهام در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1388 تا 1396 برآورد شده است. سپس با ورود دو نوع هزینه معاملاتی هاسبروک (cGibbs) و اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش (CSspread) و همچنین ریسک نقدشوندگی در مدل های سنتی قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای مبتنی بر مصرف، به تعدیل این مدل ها پرداخته شده است. نتایج بیان گر این است که ریسک مصرف ارایه شده در مدل این مطالعه قدرت محدودی در توضیح بازدهی مورد انتظار سهام دارد. اما ریسک نقدشوندگی تاثیر مثبت و معنی داری بر بازدهی مورد انتظار سهام دارد به طوری که با افزایش ریسک نقدشوندگی، بازدهی مورد انتظار سهام نیز افزایش می یابد. همچنین بررسی مدل ارایه شده نشان می دهد که هزینه های معاملاتی بر بازدهی مورد انتظار سهام نقش موثر و معنی داری دارد. به عبارتی این مطالعه به صورت نظری و تجربی از نقش موثر نقدشوندگی و هزینه های معاملاتی در قیمت گذاری دارایی ها حمایت می کند.