انتخاب سبد سهام با رویکرد ترکیبی تشابه ریسک و تحلیل عاملی بر پایه تغییر رژیم مارکوف

تشابه ریسک یکی از مدل های انتخاب سبد سهام می باشد که پس از بحران مالی آمریکا در سال 2008 موردتوجه بسیار قرارگرفته است. فلسفه این مدل اختصاص تا حد یکسان ریسک سبد بین دارایی های تشکیل دهنده آن می باشد. هدف پژوهش حاضر، ارایه مدل انتخاب سبد سهام ترکیبی تشابه ریسک و تحلیل عاملی بر پایه تغییر رژیم مارکوف می باشد.

در پژوهش حاضر مدل انتخاب سبد سهام ترکیبی تشابه ریسک و تحلیل عاملی بر پایه تغییر رژیم مارکوف معرفی می شود. تغییر رژیم مارکوف کمک می کند تا ماتریس کواریانس موجود در تابع هدف مدل تشابه ریسک به کمک تحلیل عاملی وابسته به متغیر حالت برآورد شود. بر این اساس در ابتدای هر دوره سرمایه گذاری متغیر حالت مشخص و بر اساس آن ماتریس کواریانس دارایی ها محاسبه می شود و در مدل تشابه ریسک مورداستفاده قرار می گیرد.

سبد سهام نمونه ای پژوهش متشکل از 8 صنعت (به عنوان دارایی های سبد) از بورس اوراق بهادار تهران در بازه 1390 تا 1399 نشان می دهد که مدل ترکیبی پژوهش نسبت به مدل های متداول میانگین-واریانس و برابری وزن، نسبت شارپ بالاتری دارد و درافت های بازار نسبت به دو مدل مذکور مقاوم تر است و زیان کمتری تولید می کند.

نوآوری و اهمیت پژوهش در استوار سازی سبد سهام تشابه ریسک به وسیله پارامتر ماتریس کواریانس با رویکرد تحلیل عاملی بر پایه تغییر رژیم مارکوف می باشد. بدین صورت انتظار می رود تا در حالات مختلف بازار، انتظارات از سبد سهام با واقعیت تطابق بیشتری داشته و در ریزش های بازار ضرر کمتری تولید شود.