فهرست مطالب
نشریه تحقیقات مالی
پیاپی 7-8 (تابستان و پاییز 1374)
- تاریخ انتشار: 1374/09/09
- تعداد عناوین: 11
-
صفحه 3
-
صفحه 6در این مقاله قیمت پایه معامله شده سهام شرکتهای مشمول خصوصی سازی که سهام آنها در بورس اوراق بهادار تهران عرضه شده است با توجه به مدلهای تئوریک و علمی مورد ارزیابی قرار می گیرد تا میزان مطابقت این قیمتها با مبانی علمی مشخص گردد. ضابطه ای که برای سنجش میزان مطابقت قیمت پایه معامله شده با مبانی تئوریک مورد استفاده قرار گرفته این است که در صورت انجام قیمت گذاری به روش علمی قاعدتا باید افزایشهای بعدی قیمت سهام در بازار با سودآوری شرکتهای مربوط پشتیبانی شود. این تحقیق دو فرضیه را مورد سنجش قرار داده است: 1- قیمت پایه معامله شده برای سهام شرکتهای مشمول خصوصی سازی در بورس اوراق بهادار تهران، انعکاسی از سودآوری واحد انتفاعی است. این قیمت با توجه به مبانی علمی بدست آمده است و با ارزشهای آتی سود و قیمت آتی سهام، ارتباط نزدیک و سیستماتیک دارد. 2- قیمت پایه معامله شده برای سهام شرکتهای مشمول خوصوصی سازی در بورس اوراق بهادار تهران، انعکاسی از سود آوری واحد انتفاعی نمی باشد. این قیمت با توجه به مبانی علمی بدست نیامده است و با ارزش های آتی سود، قیمت سهام، ارتباط نزدیک و سیستماتیک ندارد. این تحقیق با روش قیاسی – استقرایی انجام شده است و تعداد 40 شرکت که تا پایان سال 1370 سهام آنها در بورس پذیرفته شده و مورد معامله واقع شده است را به عنوان جامعه آماری آزمون قرار داده است. نتایج حاصل از تحقیق نشان می دهد که قیمت گذاری اولیه سهام شرکتهای مشمول خصوصی سازی بر مبنای علمی متکی نبوده و با رویدادهای بعدی بازار سازگاری ندارد. قیمت گذاری های کنونی از دیدگاه های اقتصادی، اجتماعی و حسابداری امکانات لازم را برای ارزش گذاری دقیق فراهم نمی اورد و فقدان چنین امکانی بدون تردید به کند شدن هر چه بیشتر جریان واگذاری شرکتها منجر می شود.
-
صفحه 41این مقاله معیارهای متفاوتی اندازه گیری ارزش سهام و قضاوت در مورد عملکرد شرکت را به بحث و بررسی گذاشته است. عدم استفاده از معیارهای مناسب برای اندازه گیری عملکرد و ارزش سهام یک شرکت باعث می شود ارزش شرکت به سمت ارزش واقعی سوق پیدا نکند و برای تعیین ارزش شرکت و عملکرد مدیران آن دو دسته معیار وجود دارد: یک دسته تحت عنوان مدلهای حسابداری است که ارزش سهام شرکت را از حاصلضرب سود شرکت در ضریب تبدیل سود به ارزش به ارزش بدست می آورد. دسته دیگر مدل های اقتصادی است که ارزش سهام شرکت را بر اساس قدرت کسب سود دارایی های موجود و سرمایه گذاری های بالقوه و مابه التفاوت نرخ بازده و هزینه سرمایه شرکت تعیین می کند. هر کدام از این روش ها دارای نقاط ضعف و قوت مخصوص به خود می باشند. در این مقاله ایرادات وارده به معیارهای تعیین عملکرد و ارزش شرکت در مدل حسابداری شامل سود، سود هر سهم، نرخ رشد سود، بازده حقوق صاحبان سهام، ارزش دفتری، جریانهای نقدی سود تقسیمی و عرضه و تقاضای سهام بیان شده است و مدل صحیح تعیین عملکرد ارزش شرکت معرفی گردیده است.
-
صفحه 67تخصیص بهینه منابع کمیاب به فعالیتها و پروژه های سود آور و حصول اطمینان از فزونی بازده سرمایه گذاری برای هزینه های تامین مالی در نهایت افزودن بر ثروت صاحبان سهام از وظایف مهم مدیران به شمار می آید. به همین دلیل در سالهای اخیر، تئوری های متعددی درباره روش های تخصیص دارایی ها ارائه شده است که از جمله این تئوری ها می توان به مدل های بررسی سیکل عمر محصول و ماتریس محصول / بازار در متون مدیریت استراتژیک اشاره کرد. محققان این رشته معتقدند با مدیریت صحیح، امکان افزودن به ارزش شرکت وجود دارد و به موفقیت شرکتهایی استناد می کنند که توانسته اند با بکارگیری مدلهای تخصیص استراتژیک ارزش اوراق بهادار خود را افزایش دهند، در حالی که بنا به تئوریهی مالی بازارهای کارای عمل تخصیص منابع را بگونه ای بهینه انجام داده، سرمایه گذاران از اعمال خاص مدیران بهره چندانی نمی برند. در این مقاله پس از بیان نظریه های مدیریت استراتژیک در مورد تخصیص بهینه ی دارایی ها به دیدگاه نظریه پردازان مالی در این رابطه اشاره شده و منازعه میان آنها مطرح خواهد شد.
-
صفحه 82این تحقق کارایی بورس اوراق بهادار ایران را با استفاده از فرضیات مربوط به تئوری کارایی بازار سرمایه در شکل ضعیف، جهت پاسخگویی به سوالات زیر مورد بررسی قرار می دهد: 1-آیا تغییرات متوالی قیمت سهام مستقل از یکدیگرند؟ 2-آیا توزیع درصد تغییرات قیمت سهام از تابع توزیع نرمال تبعیت می کند؟ 3-آیا با استفاده از قاعده تجاری فیلتر می توان منافعی بیش از روش خرید – نگاهداری کسب نمود؟ فرضیه های تحقیق عبارتند از: 1- تغییرات متوالی قیمت سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران مستقل از یکدیگرند. 2- درصد تغییرات قیمت سهام از تابع توزیع نرمال تبعیت میکند. 3- با استفاده از قاعده تجاری فیلتر، منافعی بیش از روش خرید- نگاهداری می توان کسب نمود. نتایج حاصل از این تحقیق نشان می دهد که تغییرات متوالی قیمتهای سهام در بازار بورس اوراق بهادار ایران از مدل گردش تصادفی تبعیت نمی کند و علاوه بر آن متوسط بازده اوراق بهادار با استفاده از قاعده تجاری فیلتر بیش از متوسط بازده روش خرید – نگاهداری است. بنابراین تغییرات قیمت به صورت مستقل و تصادفی نیستند و روند و الگوی خاصی در رفتار قیمتها مشاهده می شود و آگاهی از این الگو می تواند جهت کسب منافع بیشتر به سرمایه گذاران کمک نماید. با توجه به نتایج بدست آمده عدم کارایی بازار بورس در سطح ضعیف به اثبات می رسد.
-
صفحه 105این مقاله در صدد است اثر تقسیم سود بر ارزش سهم شرکتها و تاثیر نرخ مالیاتی سهامداران بر سیاست تقسیم سود را بررسی می کند. 1-نسبت تغییر سهام بر سود تقسیمی که یک نرخ مناسب برای محاسبه نرخ نهایی مالیات سهامدار می باشد. 2-کاهش قیمت سهام پس از اعلان سود تقسیمی کمتر از میزان سود تقسیمی است. 3-نرخ مالیاتی سهامدار بر سیاست تقسیم سود تاثیر دارد. این تحقیق شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1370-1373 را مورد پوشش قرار می دهد. نتایج تحقیقات حاکی از آن است که هیچگونه همبستگی بین نرخ مالیات و نسبت سود تقسیمی به قیمت سهام وجود ندارد.
-
صفحه 138
-
صفحه 150
-
Page 6The purpose of this paper was the analysis of share prices of the firms offered in "TSE" under the privatization program, with consideration of Theoretical and Scientific models, in order to specify the extent of comparability of these prices with the theoreticalones. The criterion used for the assesment of the comparability of the bas-price with the theoretical price is that; market price in creases should be supported by the firm's profitability. The research has been conducted en the basis of inductive & deductive analysis, with a statistical sample of 40 firms, which their stocks has been accepted and traded by the end of 1370. The results indicate that the share initial pricing of the firms is not based on the scientific grounds and has no compatibility with further market events. The present pricing mechanism, from the economic, social & accenting viewpoints, does not reflect accurate valuation of the shares.
-
Page 41The valuation of companies is often complicated by a failure to understand how share prices are set. Many senior executive believe that stock prices are set by some vague combination of earnings, growth rates, returns, book values, cash flows, dividends and trading volumes. In this article two general models of valuation are introduced. The firs t one is the accounting model which states that share prices are determined by capitalizing a company earnings per share (EPS) at an appropriate price / earnings muttiple (P/E). The appeal of this accounting model is its simplicity. It's shortcoming is an utter lack of realism The second one is the economic model which states that share prices are determined by smart investors who care about two things: the cash to be generated over the life of a business and the risk of the cash receipt. The purpose of this article is to explain the deficiencies of the accounting model and advantage of the economic model.
-
Page 67A number of theories about the hest method of allocating assets have been developed over the years, Managers are concernd about allocating scarce resources, mainly capital, in most productive way. Managers want to ensure that the return from the invested resources exceeds the cost of resources Finanical theories and finanicial strategies try to facilitate creating optimum value for investors in the companty, hut have some conflicts with each other. Finanical theories suggest that there is no need for stragtegic models becaucse efficient markets allocate resources properly. As a result, investors do not benefit from the actions of managers. On the other hand, managers can point to the success of some cornpaines that have used strategic allocation models that resulted higher value for securities. In this paper, strategic asset allocation models was reviwed, and then some conflicts between financial theory and financial strategy was discussed.
-
Page 82The main purpose of this study is to evaluate the efficiency of the Iran's securities exchange in the weak form in order to provide answers to the following questions: 1- Are the successive changes in the stock price independent of each other? 2- Does the distribution of the percentage of the change in stock price conform to the normal distrihution function. 3- Is it possible to obtain more profit using commercial Filter Rule in comparison with the Buy-Hold procedure? To this end, the statistical procedure of serial correlation, comparison between the normal distribution curve and histograms indicative of the percentage of changes in the stock price, have been made. Fruthermore, the commercial Filter Rule and Buy-Hold procedures have also been employed. The data utilized in this research are based upon the weekly stock price of forty companies listed in Iran's stock exchange, the weekly indexes of all the stocks for the years 1990 through 1995, and the daily stock price of thirty companies for years 1992 through 1995. The results of this study demonestrate that there exists a dependece among the successive changes in stock prices. In addition, the percentage of such changes does not conform to the normal distribution function. Furthermore, it is possible to gain more profits by usning the "Filter Rule" compared to the "Buy and Hold" procedure.
-
Page 105The purpose of this study is to measure how much the stock prices decline ofter ex-dividend date in Tehran Stock Exchange. Another parpose of the study is to investigate whether the marginal tax rates of stock holders have any effect on the dividend policy of the companies listed in Tehran Stock Exchange. The results showed that the decline in stock price was less than the amount of dividend per share. The results also showed that tax rates of stockholders have no effect on amount of dividends declared by the companies.
-
Page 120In this section of the Journal, a summary of theses Completed at the M.B.A Level is presented. The title of these are: 1- The effect of financing methods on the stock price on the Tehran stock Exchange by MOHAMMAD RAHMANI 2- The effect of money supply on the Exchange rate in Iran By MINUO KIANI -RED 3- An Investigation of the reasons for price volatility of stock price an Tehran on the Stock Exchange By MEHDI ZARANDI.
-
Page 138different from those in other countries it appears to be a difficult task to find equivalent terminology in Farsi for financial terms used in English and French. By the same token, direct translation of the western financial jargons to Farsi results in misunderstanding at best and confusion at worst. We have asked DR.TABRIZI & MR.SADEGHI to examine the translation problems and provide our readers with a glossary of financial terms in English and their equivalents in Farsi The sixth part of their work appears in this edition. We will continue the efforts in our subsequent issues so that a complete glossary of the Farsi financial terminology will be prepared in a near future
©2000-2024 magiran.com All Rights Reserved.