فهرست مطالب
فصلنامه بررسی های حسابداری و حسابرسی
پیاپی 71 (بهار 1392)
- تاریخ انتشار: 1392/03/30
- تعداد عناوین: 7
-
-
صفحات 1-18پیشبینی سود هر سهم و تغییرات آن، یک رویداد اقتصادی است که از دیرباز مورد علاقه سرمایهگذاران، مدیران، تحلیل گران مالی و اعتباردهندگان بوده است. در این پژوهش از شبکه عصبی GMDH که ابزاری با قابلیت بالا در مسیریابی و تشخیص روندهای غیرخطی پیچیده با تعداد مشاهدات محدود است، برای الگوسازی و پیشبینی سود هر سهم از شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران استفاده شده است. ابتدا الگویی شامل هشت نسبت مالی طراحی و سپس با استفاده از فرآیند قیاسی و نیز کنارگذاشتن هر متغیر از الگوی بنیادی، در مجموع هشت مدل اجرا شد. نتایج نشان داد، الگوهای حاصل از کنار گذاشتن بازده دارایی ها، نسبت جاری و بازده سرمایه از الگوی بنیادی، بهترتیب بیشترین تاثیر را در کاهش خطای پیشبینی سود هر سهم دارند. همچنین گردش موجودی کالا و دوره وصول مطالبات، دارای اثر مضاعف در کاهش خطا هستند. درنهایت برتری شبکه عصبی GMDH در دقت پیشبینی سود هر سهم نسبت به روش ARIMA، بر اساس معیارهای خطا نیز مورد تایید قرار گرفت.
کلیدواژگان: نسبتهای مالی، سود هر سهم، شبکه عصبی GMDH، روش ARIMA -
صفحات 19-34
هنگامی که سرمایهگذاران به آگاهی بیشتری در مورد عوامل بنیادینی که مختصات مالی شرکت را ترسیم میکنند، دست مییابند، بهطور منطقی میباید توانایی بیشتری نیز برای تشخیص مدیریت سود داشته باشند. بنابراین در چنین شرایطی، مدیران انگیزه کمتری برای دستکاری یا مدیریت سود دارند. پژوهش پیش رو بهصورت تجربی، به بررسی تاثیر آگاهی سرمایهگذاران از چهار عامل مهم بنیادی شرکت بر توانایی آنها در شناسایی سودهای مدیریتشده در شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران میپردازد. دوره زمانی مورد مطالعه سالهای 1380 تا 1388 و نمونه انتخابی شامل 119 شرکت است. نتایج حاصل از پژوهش نشان میدهد که دانش بازار از دو عامل بنیادی جریان نقد عملیاتی و نسبت بازده مالکانه، تاثیری کاهنده و معنادار بر سطح مدیریت سود دارد، اما شواهدی دال بر وجود چنین تاثیر منفی و معناداری در مورد دو عامل بنیادی دیگر؛ یعنی کیفیت سود و نوسان فروش یافت نشد.
کلیدواژگان: جریان نقد عملیاتی، کیفیت سود، بازده مالکانه، نوسان فروش، مدیریت سود -
صفحات 35-52این پژوهش ابتدا مربوطبودن سودها و ارزش دفتری را بررسی کرده و بعد به تاثیر مشکل نمایندگی جریان های نقد آزاد بر مربوطبودن سودها و ارزش دفتری پرداخته است. برای آزمون مربوطبودن سودها و ارزش دفتری از مدل قیمت اولسون استفاده شد. آزمون فرضیه های پژوهش روی یک نمونه نودوهفتتایی از شرکت های پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران، در بازه زمانی 89-82 انجام گرفته است. نتایج بیان میکند که ارزش دفتری هر سهم در شرکت های دارای مشکل نمایندگی جریان های نقد آزاد و شرکت های فاقد این مشکل، ارزش مربوط نیست. همچنین نتایج بیانگر آن است که سود هر سهم در شرکت های دارای مشکل نمایندگی جریان های نقد آزاد و شرکت های فاقد این مشکل ارزش مربوط است و مقدار مربوطبودن سود هر سهم در شرکت های دارای مشکل نمایندگی جریان های نقد آزاد کمتر است. بنابراین مشکل نمایندگی جریان های نقد آزاد دارای تاثیر منفی بر مربوطبودن سودها است.
کلیدواژگان: جریان های نقد آزاد، مشکل نمایندگی، مربوطبودن سودها و ارزش دفتری -
صفحات 53-76با توجه به اهمیت رابطه میان دارایی های جایگزین و سهام، در چارچوب نظریه پورتفولیو و نیز با توجه به اینکه در شرایط کنونی، کشور ایران در اکثر این دارایی ها با نوسانهای عمدهای روبهروست، چگونگی تاثیرپذیری سهام صنایع فعال در بورس اوراق بهادار تهران از نوسانات این متغیرها، بسیار مهم بوده و نیازمند بررسی از جنبه های گوناگون است. برای این امر، مطالعه پیش رو با استفاده از داده های ماهانه طی دوره زمانی فروردین ماه 1388 تا اسفند ماه 1390 و با بهکارگیری الگوی خودرگرسیون برداری (VAR)، مدل یوهانسون جوسیلیوس و نیز، توابع واکنش آنی (IRF) و تجزیه واریانس (VD)، رابطه کوتاهمدت و بلندمدت موجود بین نوسانات دارایی های جایگزین سهام، شامل پول نقد، ارز، طلا، مسکن و سپرده بانکی را با شاخص کل قیمت سهام و نیز با شاخص قیمت سهام دو صنعت منتخب محصولات شیمیایی و خودرو و ساخت قطعات در قالب سه مدل جداگانه مورد آزمون کمی قرار داده است. نتایج بهدستآمده حاکی از این است که رابطه تعادلی بلندمدت بین شاخص قیمت سهام و تمامی دارایی های جایگزین در هر سه مدل مورد مطالعه معنادار بوده و شوکهای ناشی از تمامی متغیرها (به جز طلا) تاثیر مثبتی بر شاخص داشتهاند، در حالیکه در کوتاهمدت تمامی این شوکها (به جز شوک نقدینگی) به کاهش شاخص قیمت سهام منجر شده اند.
کلیدواژگان: شاخص قیمت سهام، داراییهای جایگزین، نظریه نگهداری دارایی، الگوی خودرگرسیون برداری -
صفحات 77-92توزیع وجه نقد بین سهامداران می تواند علامت مناسبی برای انعطافپذیری آتی شرکت هاشرکتها باشد. این مقاله نوشتار به رابطهه توزیع وجه نقد، اندازه شرکتاندازه شرکت و خطای پیش بینی جریان هاجریانهای نقدی عملیاتی و آزاد را بررسی می کندکرده است. برای اندازه گیری توزیع وجه نقد بین سهامداران از میزان سود تقسیم شده و برای اندازه اندازه شرکت از جمع درایی ها استفاده شده است. 71 شرکت فعال در بورس اوراق بهادار تهران در دوره دوره زمانی 90-841390-1384 براساس روش غربالگری انتخاب شدند. با استفاده از الگوی رگرسیون مقطعی- تلفیقی چند متغیره و با داده های دوره دوره زمانی چهار سالهه بیان شده، خطای پیش بینی جریان نقد هر سال محاسبه شد. سپس از آزمون مقایسه میانگین دو جامعه مستقل برای بیان تاثیر اندازه اندازه شرکت و توزیع وجه نقد بین سهامداران، بر خطای پیش بینی جریان نقد، آزمون مقایسه میانگین دو جامعه مستقل استفاده گردیدبهکار گرفته شد. نتایج نشان دادند، اندازه اندازه شرکت و توزیع وجه نقد بین سهامداران، به طور مجزا و همزمان بر خطای پیش بینی جریان نقد عملیاتی تاثیرگذارند تاثیرگذارند وو اندازه اندازه شرکت و توزیع وجه نقد بین سهامداران، به طور مجزا و همزمان برخطای پیش بینی جریان نقد آزاد در سطح 95درصد اطمینان، بی تاثیر هستند.
کلیدواژگان: توزیع وجه نقد، اندازه شرکت، خطای پیش بینی جریان وجوه نقد عملیاتی، خطای پیش بینی جریان وجوه نقد آزاد -
صفحات 93-112این پژوهش به بررسی رابطه بین کیفیت سود و جریان های نقدی عملیاتی آتی با در نظر گرفتن شرایط مالی شرکت ها میپردازد. برای اندازه گیری کیفیت سود از اقلام تعهدی غیرعادی استفاده شده که متغیر توضیحی در مدلهای رگرسیونی پژوهش است. شرایط مالی شرکتها یک بار بهمنزله متغیر تعدیلکننده و با استفاده از مدل احتمال ورشکستگی چاریتو و بار دیگر از طریق تفکیک شرکتهای عضو نمونه آماری به ورشکسته و غیر ورشکسته با استفاده از مدل سیستم کلونی مورچگان در مدلهای آماری منظور شده است. جریانهای نقدی عملیاتی نیز متغیر وابسته در نظر گرفته شده است. نمونه آماری شامل هفتادودو شرکت پذیرفتهشده در در بورس اوراق بهادار تهران، در فاصله زمانی نه ساله از 1380 تا 1388 است. نتایج نشان میدهد که بین کیفیت سود و جریان های نقدی عملیاتی آتی، رابطه معناداری وجود دارد و این رابطه تحت تاثیر شرایط مالی شرکت ها قرار میگیرد. بین دو مدل احتمال ورشکستگی چاریتو و سیستم کلونی مورچگان، تفاوت معناداری در تبیین رابطه بین کیفیت سود و جریان های نقدی عملیاتی آتی وجود دارد.
کلیدواژگان: کیفیت سود، جریان های نقدی عملیاتی، اقلام تعهدی غیرعادی، سیستم کلونی مورچگان، مدل احتمال ورشکستگی چاریتو -
صفحات 113-132پژوهش حاضر به بررسی ارتباط بین جریان نقدی آزاد و بازده سهام با وجود فرصتهای رشد می پردازد. این پژوهش ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام، سود خالص و سود تقسیمی را بهمنزله متغیرهای کنترلی بهکار برده است. داده های مورد نیاز از 89 شرکت طی یک دوره زمانی دهساله (1381-1391) بهصورت فصلی گردآوری شده است. نتایج پژوهش دلالت بر ارتباط مثبت و معنادار جریان نقدی آزاد با بازده سهام با وجود فرصت های رشد دارد. بر این اساس نتیجه حاضر در بازار سرمایه ایران میتواند در تصمیم گیری مدیران و سرمایهگذاران برای رسیدن به بازده مناسب شرکت موثر باشد و اقدامات کنترلی سهامداران، مانند توجه به نظریه سرمایهگذاری اضافی و نظریه کورو میتواند در این امر موثر باشد.
کلیدواژگان: فرصت های رشد، ارزشگذاری جریان نقدی آزاد، بازده سهام
-
Pages 1-18Predicting profits of per share and economic changes as long have been a favorite event for investors, managers, financial analysts and creditors. In this paper GMDH neural network approach is used as a tool with top capability in navigation and detection of complex nonlinear process with limited number of observations for modeling and prediction of profit of per share of listed companies in Tehran Stock Exchange. First a model was developed then by using deductive process and the exclusion of each variable from basic patterna total of eight models were run. The results showed patterns of exclusion return on assets, current ratio and efficiency of basic pattern of investment have the most effect in reducing prediction error respectively. Inventory turnover and collection period has also double effect in reducing errors. Finally the excellence accuracy of GMDH neural network in prediction of profit of per share compared to ARIMA method based on error criterion was approved.Keywords: Financial Ratios, Profits of Per Share, GMDH Neural Network, ARIMA Method
-
Pages 19-34
When investors have more information about the firm fundamentals which determine the financial situation of firm, they should be more capable of detecting earnings management and managers therefore will have less incentive to manage earnings. This paper empirically tests the impact of Market information about four important firms’ fundamentals on the level of earnings management. The results show that the firms are less likely to manage earnings when investors know more about operation cash flow and stockholders equity return. But there is no evidence to support this negative and significant influence in the case of two other examined fundamentals which are earnings quality and sale variation.
Keywords: Operation Cash Flows, Earnings Quality, Stockholders Equity Return, Earnings Management -
Pages 35-52The objective of this study in first stage studies the value relevance of earnings and book value، and in second stage study effect of Free Cash Flow agency problem on the value relevance of earnings and book value. The value relevance of earnings and book value are tested by Ohlson’s Price model (1995). To test Hypotheses of This study used a sample of 97 listed companies on Tehran Stock Exchange over a seven-year period (2004-2011). The results show that Book value per share for firms have Agency Problem and other firms are irrelevance value. Moreover result show that earning per share in presence or absent of agency problem of FCF is value relevance. The amount of value relevance of earning per share in firms with agency problems is lower. Thus FCF Agency problem have a negative effect on the value relevance of earnings.Keywords: Free Cash Flow, Agency Theory, Value Relevance, Earnings, Book Value
-
Pages 53-76According to importance of the relationship between stock and its alternative assets in the framework of portfolio theory and also since recently these assets are faced with many fluctuations in Iran، investigation the relationship between fluctuations of alternative assets and stock price index in Tehran stock exchange is a very important subject in financial field. In this paper an attempt is made to study the long- run and short-run relationship between various alternative assets of stock (included cash، bank deposit، currency، gold and house) and the stock price index of Tehran stock exchange and also with stock price index of selected industries included Chemicals & By products industry and Motor Vehicles and Auto Parts industry over Farvardin 1388 through Esfand 1390. The analysis is based on a vector auto-regressive (VAR)، Impulse Response Function and Variance Decomposition. The results show that there is a significant long- run relationship between stock price index and all alternative assets in all 3 models. We find that the fluctuations in all variables (except gold coin) have a positive effect on the stock price index in the long- run، while the fluctuations in all variables (except liquidity) decrease stock price index in the short- term.Keywords: Stock Price Index, Alternative Assets, Portfolio Theory, Vector Auto, Regression
-
Pages 77-92Cash distributions to the shareholders، can have information content for future companies will have flexibility. Study role of Cash distributions to the shareholders and sizes of on non-governmental error forecast operating cash flows are reviewed The operational criteria used to influence the distribution of cash، the profit is divided. Company total assets and Total sales were used to measure separately. Hence the number of companies active in 71 companies during the period 90-84 Stock Bhadarthran based screening method was chosen To determine error forecast cash flow per year، the time period four years ago، the company''s data، using cross-sectional regression model - multivariate combination was used Then the effect of firm size and Cash distributions to the shareholders on the error of the forecast cash flow، a comparison test we used the average of two independent communities. The results indicate the effectiveness of firm size and Cash distributions to the shareholders separately and the Precision Time on the operating cash flow error forecast and no influence of firm size and Cash distributions to the shareholders separately both the Precision Time error Forecasting free cash flow level is 95% confidence.Keywords: Cash Distribution, Firm, Operating Cash Flow Forecast Error, Free Cash Flow Forecast Error
-
Pages 93-112This research reviews the relationship between earnings quality and future operating cash flows considering financial conditions of sampled companies. For measuring earnings quality، abnormal accruals are used as an explanatory variable in regression models. Financial conditions of companies are used as a moderate variable using Charitou bankruptcy probability model and Ant colony system is used for separating bankrupt and non-bankrupt companies. Operating cash flows is used as a dependent variable in regression models. Research statistical sample contains 72 listed companies in TSE for the period 1380-1388. Results from testing research statistical hypotheses indicate there is a significant relationship between earnings quality and future operating cash flows. On the other hand، there is a significant difference between Charitou bankruptcy probability and Ant colony system models in explaining the relationship between earnings quality and operating cash flowsKeywords: Earnings Quality, Operating Cash Flows, Abnormal Accruals, Ant Colony System, Charitou Bankruptcy Probability Model
-
Pages 113-132This paper examines empirically the effect of firm growth opportunities on the market valuation of free cash flow. An accounting-based valuation framework is developed where stock returns are regressed on free cash flow interacted with growth opportunities proxy، after controlling for book values، dividends، and current earnings. Required data from 89 companies over a ten year period is quarterly gathering. According to the result، it can in decisions affecting corporate managers and investors are to achieve an appropriate return in the Iranian capital market. The results indicate a significant positive relationship between free cash flow and return on equity with growth opportunities.Keywords: Agency Theory, Growth Opportunities, Free Cash Flow