مدلسازی ارزش در معرض ریسک سبد دارایی با استفاده از نظریه مقدار حدی-کاپیولاهای زوجی

ما در این پژوهش به دنبال افزایش قدرت برآورد ارزش در معرض ریسک سبد دارایی با استفاده از رویکرد نظریه مقدار حدی-کاپیولاهای زوجی می باشیم. در ادبیات مالی تحقیقات تجربی فراوانی بر روی ویژگی های بازدهی دارایی های مالی صورت گرفته و محققان به حقایقی در این خصوص دست یافته اند. در این زمینه می توان به کشیدگی، چولگی منفی، خودهمبستگی ضعیف، خوشه بندی نوسانات و ناهمسانی واریانس اشاره کرد. هر برآوردی از ریسک بدون در نظر گرفتن این ویژگی ها و یا استفاده از مفروضات غیر واقعی در خصوص بازدهی دارایی های مالی، احتمال شکست خوردن در مدریت ریسک را افزایش می دهد. بدین منظور ابتدا توزیع های جانبی بازدهی ها با استفاده از نظریه مقدار حدی به دست آمده اند. با توجه به ویژگی های مشخص شده بازدهی دارایی های مالی و همچنین به منظور فیلتر اولیه برای استفاده از نظریه مقدار حدی، از مدل های ناهمسانی واریانس برای توزیع های جانبی دارایی های استفاده شده است. سپس ساختار وابستگی بین سهام مختلف با استفاده از مدل های کاپیولای زوجی برآورد گردیده است. در ادامه با استفاده از روش شبیه سازی مونت کارلو ارزش در معرض ریسک سبد دارایی برآورد شده است. نتایج پژوهش نشان می دهد که مدل با توزیع حاشیه ای GARCH و ساختار کاپیولای زوجی R-Vine توانسته است در سطح اطمینان 95% بهترین عملکرد را در بین مدل های رقیب کسب کند.