ارزیابی اثر سیاست های مالی بر سرمایه گذاری در بازار سرمایه با وجود اصطکاک مالی

در این تحقیق به ارزیابی اثر سیاست های مالی بر سرمایه گذاری در بازار سرمایه در شرایط اصطکاک مالی پرداخته شده است. به این منظور دو الگو براساس سیاست های مالی (مالیات و مخارج دولت) طراحی و در دوره زمانی 1370 تا 1396 با روش خودرگرسیونی با وقفه های توزیعی (ARDL) رابطه پویای کوتاه مدت، حالت بلندمدت و تصحیح خطای مدل ها تخمین زده شد. شاخص اصطکاک مالی در این تحقیق براساس تعریف شکاف نرخ بهره (تفاوت نرخ بهره تسهیلات و سپرده گذاری) استفاده شده است. طبق نتایج در شرایط اصطکاک مالی، سیاست مالی در الگوی اول (براساس مالیات) تاثیر منفی و معنی دار و در الگوی دوم (براساس مخارج دولت) تاثیر مثبت و معنی دار بر شاخص کل قیمت سهام داشت که مطابق با دیدگاه کینزی است. همچنین شاخص اصطکاک مالی تاثیر منفی بر شاخص کل قیمت سهام در هر دو الگو داشت. ولی از آنجایی که مالیات بطور مستقیم مساله تامین نقدینگی شرکت ها را متاثر می کند، درنتیجه در سیاست مالی براساس درآمدهای مالیاتی، تاثیر شاخص اصطکاک مالی بر متغیر وابسته بیشتر از سیاست مالی براساس مخارج دولت بود. نتایج برآورد سایر متغیرها در الگوها به این صورت بود که تولید خالص داخلی طبق نظریات کینزی، درآمدهای نفتی براساس نظریه حمایتی و نرخ ارز در قالب مدل های جریان گرا تاثیر مثبت و معنی دار بر متغیر مستقل داشتند.