ارزش گذاری پرتفوی اوراق اختیار معامله بر پایه محتوای اطلاعاتی بازار

قیمت گذاری صحیح و منصفانه اوراق اختیار معامله، همواره یکی از چالش های پیش روی محققان مالی و سرمایه گذاران بوده است. برای این منظور، مدل های متعددی برای قیمت گذاری اوراق اختیار معامله طرح و مورد آزمون قرار گرفته اند. تمامی این مدل ها، از اطلاعات گذشته قیمت سهم برای قیمت گذاری ورقه اختیار معامله مربوط به آن استفاده کرده اند و توجهی به محتوای اطلاعاتی قیمت از روند کلی حاکم بر بازار نشده است. در پژوهش حاضر مدل قیمت گذاری اوراق اختیار معامله بر پایه محتوای اطلاعاتی سهم از بازار و تحت عنوان مدل اطلاعات-محور ارزیابی شده است و عملکرد آن با مدل پایه بلک-شولز مورد مقایسه قرار گرفته است. جامعه آماری پژوهش شامل شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1395-1399 است که اطلاعات قیمت و بازده آنها به همراه مقادیر شاخص بازار با تواتر ماهانه طی این دوره جمع آوری شد. برای  مقایسه ارزش گذاری منصفانه اوراق اختیار تحت دو روش بلک-شولز و روش پیشنهادی این پژوهش، ابتدا سهام دارای محتوای اطلاعاتی از بازار از طریق برآورد پارامتر نرخ انتقال اطلاعات، شناسایی شده سپس ارزش ورقه اختیار معامله برای هر سهم، طی یک دوره سررسید یک ماهه و بر پایه دو مدل قیمت گذاری بلک-شولز و اطلاعات-محور برآورد شد. نتایج نشان داد که مدل اطلاعات-محور، ارزیابی صحیح تری از ارزندگی ورقه های اختیار معامله ارایه داده و بنابراین، ارزش گذاری منصفانه تری نسبت به مدل بلک-شولز ارایه می دهد. طبق یافته های پژوهش، نسبت معاملات سودآور تحت مدل اطلاعات-محور به طور معناداری بزرگ تر از این نسبت تحت مدل بلک-شولز بوده است. بکارگیری اطلاعات محیطی و بازار در قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای مانند سهام و اوراق اختیار می تواند تا حد قابل توجهی از خطر سرمایه گذاری کاسته و سودآوری بالاتری را نصیب سرمایه گذاران نماید.