فهرست مطالب
فصلنامه بورس اوراق بهادار
پیاپی 37 (بهار 1396)
- تاریخ انتشار: 1396/03/30
- تعداد عناوین: 6
-
-
صفحه 5هدف تحقیق حاضر آن است تا ابزاری برای تامین مالی طرحهای زیرساختی حمل ونقل جاده ای از طریق بازار سرمایه ایران ارائه نماید، چراکه درحال حاضر کسری بودجه و تنگنای سیستم بانکی، تدبیر راهکار های نوین تامین مالی را برای طرح های زیرساختی ضروری ساخته است. در این پژوهش از روش تحقیق آمیخته استفاده شده است. به منظور تشخیص نیاز موجود، به عنوان یکی از استراتژی های مهندسی مالی اسلامی، بررسی سیستماتیک اسناد و تحلیل مضمون مصاحبه های نیمه ساختاریافته انجام شد و براساس آن الگوی اولیه تدوین گردید. جهت تایید الگو، روش دلفی با استفاده از پرسشنامه و مصاحبه به کار گرفته شد. در حوزه های راه، بازار سرمایه و دانشگاهی 41پرسشنامه تکمیل شد و 28جلسه مصاحبه و 9جلسه گروهی برگزار گردید که نتایج کیفی و کمی آنها با رویکرد مثلث سازی مقایسه و جمع بندی شد. برمبنای نتایج حاصله، اوراق جعاله، منفعت و خریددین برای حالت های مختلف پروژه پیشنهاد شد و مدل عملیاتی اوراق جعاله پروژه به عنوان ابزار مالی جدید طراحی و به تایید خبرگان رسید.کلیدواژگان: تامین مالی زیرساخت، جعاله، بازارسرمایه، حمل و نقل جاده ای، اوراق بهادار اسلامی
-
صفحه 41پژوهش حاضر به بررسی تاثیر دوره تصدی کوتاه مدت( بین یک تا دو سال)، میان مدت(بین سه تا چهارسال) و بلندمدت(بیش از چهار سال) موسسات حسابرسی بر کیفیت گزارش گری مالی میپردازد. جامعه آماری پژوهش شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران، که حداقل به مدت پنج سال متوالی مورد تصدی یک موسسه حسابرسی قرار گرفته باشند و قلمرو زمانی تحقیق سال های 1381 لغایت 1390است. یافته های پژوهش حاکی از این است که کیفیت گزارش گری مالی در دوره تصدی کوتاه مدت بیشتر از دوره تصدی بلند مدت است و رابطه معناداری بین کیفیت گزارش گری مالی در دوره تصدی میان مدت و بلندمدت وجود ندارد. نتایج تحقیق ضوابط چرخش اجباری موسسات حسابرسی در ایران را تایید و احتساب دوره چهارساله جهت چرخش موسسات حسابرسی را مطلوب ارزیابی نمی کند. این پژوهش خلاء فقدان تحقیقات دانشگاهی مبتنی بر مدل اندازه گیری در خصوص چرخش اجباری موسسات حسابرسی در ایران را برطرف نموده و آن را از پشتوانه تئوریک برخوردار می سازد.کلیدواژگان: کیفیت حسابرسی، دوره تصدی حسابرس، _ کیفیت گزارش گری مالی، چرخش اجباری حسابرس
-
صفحه 67موضوع اهرم هدف از چالش های مطالعات ساختار سرمایه است. برخی مطالعات قائل به اهرم هدف هستند و برخی رفتاری تصادفی برای اهرم پیش بینی می کنند. پژوهش حاضر با استفاده از اطلاعات 108 شرکت برای دوره زمانی 1380 تا 1393 به مطالعه رفتار اهرم بر اساس چهار سنجه معرف آن، در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. رفتار اهرم در قالب چهار مدل اهرم هدف ثابت، اهرم هدف متغیر، دامنه اهرم هدف و رفتار تصادفی اهرم بررسی شده است. با استفاده از روش های شبیه سازی و با تکیه بر معیار ثبات اهرم، مدل های مزبور مورد ارزیابی قرار گرفته اند. نتایج نشان می دهد مجموعه مدل هایی که قائل به اهرم هستند اما تاکیدی بر یک هدف خاص نداشته و یا تاکیدی اندک بر آن دارند مجموعه ای معتبر برای تبیین رفتار اهرم هستند. بعلاوه مدل های اهرم هدف، رفتار اهرم دفتری کل را در مقایسه با سایر سنجه های اهرم دقیق تر تببین می کنند.کلیدواژگان: ثبات اهرم، رفتار تصادفی اهرم، شبیه سازی، سنجه های اهرم، اهرم هدف
-
صفحه 101بازار سرمایه به عنوان یکی از شاخه های بازار مالی در اقتصاد کشور به توزیع عادلانه اطلاعات بین فعالان آن بازار وابسته است. مطابق قانون بازار اوراق بهادار، شرکت ها مکلفند اطلاعات مهم و تاثیرگذار خود را از طریق سازمان بورس و اوراق بهادار به بازار افشاء نمایند تا کلیه ی سرمایه گذاران بالفعل و بالقوه، سطح دسترسی یکسان و عادلانه ای به آن اطلاعات داشته و بر آن اساس، اقدام به دادوستد اوراق بهادار نمایند. با توجه به اینکه اشخاصی بنا به وظیفه ی قانونی و شغلی، به این اطلاعات نهانی دسترسی دارند، چنانچه قبل از افشای آنها به بازار، اقدام به معامله کرده و یا آن اطلاعات را به دیگران إرائه نمایند، و یا اینکه خارج از مکانیزم پیش بینی شده قانونی، اقدام به انتشار آن اطلاعات کنند، مرتکب جرم شده اند و علاوه بر مجازات کیفری، ضمانت اجرای مدنی مبنی بر جبران ضرر و زیان ناشی از آن جرایم را نیز بر دوش دارند. مقاله حاضر، به دنبال انطباق این رفتارها، با موازین شرعی و فقهی است. لذا با رویکرد فقهی و شرعی به این اقدامات، در می یابیم که مبادرت به آنها، با برخی قواعد فقهی و دستورات شرعی مخالفت دارد.کلیدواژگان: بی عدالتی و ظلم، خیانت در امانت، اطلاعات نهانی، لاضرر، دارندگان اطلاعات نهانی، اکل مال به باطل
-
صفحه 125امروزه بخش قابل توجهی از اقتصاد کشورهای توسعه یافته بر محور شرکت های کوچک و نوپا شکل گرفته است و این امر خود یکی از دلایل پیشرفت سریع فناوری در دهه های گذشته بوده است. تامین منابع مالی صنایع کوچک و تازه تاسیس به ویژه صنایعی که مبتنی بر توسعه فن آوری می باشند با کسب وکارهای رایج تفاوت دارد و دارای سازوکارهای مخصوص به خود است که در میان آن ها، شرکت ها و صندوق های سرمایه گذاری مخاطره پذیر اهمیت فراوانی دارند. این نوع سرمایه گذاران ضمن ریسک پذیر بودن از منظر اقتصادی، خواهان امنیت معقول از نظر حقوقی برای سرمایه خود می باشند. در این راستا سهام ممتاز با توجه به ویژگی هایی که دارد یکی از بهترین روش های تامین مالی شرکت های سهامی، به ویژه در شرکت های نوپا به عنوان ابزاری برای سرمایه گذاران خطرپذیر است.کلیدواژگان: سرمایه گذاری خطرپذیر، شرکت نوپا، تامین مالی، سهام ممتاز، فناوری
-
صفحه 151در این پژوهش، اثر هزینه های نمایندگی بر ریسک سقوط قیمت سهام با رویکرد الگوسازی معادلات ساختاری بررسی میشود. برای دستیابی به اهداف پژوهش، 110 شرکت از بین شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1381 تا 1393 برای نمونه آماری انتخاب شدند. هزینه های نمایندگی به کمک متغیرهای مشاهدهپذیر اندازه شرکت، نسبت اهرمی، نسبت سودآوری، نسبت کیوتوبین، نسبت بکارگیری دارایی ها و نسبت جریان وجوه نقد آزاد اندازهگیری میشود و سنجش ریسک سقوط قیمت سهام با استفاده از سه معیار مبتنی بر الگوهای هاتن و همکاران (2009)، کیم و همکاران (Kim، et al.، 2011) و کیم و همکاران (2017) انجام میگیرد. همچنین، متغیرهای کیفیت افشا، عدم شفافیت جریانات نقدی و عدم شفافیت سود به عنوان متغیرهای کنترلی وارد الگوی پژوهش شدهاند. پس از اطمینان یافتن از برازش قابل قبول الگوهای اندازهگیری و ساختاری پژوهش، نتایج حاکی از آن است که، هزینه های نمایندگی اثر منفی و معناداری بر ریسک سقوط سهام محاسبه شده بر مبنای معیار اول دارد ولی ارتباط معناداری بین هزینه های نمایندگی و دو معیار دیگر ریسک سقوط قیمت سهام مشاهده نشد. همچنین، از بین متغیرهای کنترلی تنها متغیر کیفیت افشا اثر منفی و معنادار بر ریسک سقوط سهام دارد و رابطه معناداری بین متغیرهای عدم شفافیت جریانات نقدی و عدم شفافیت سود با ریسک سقوط قیمت سهام مشاهده نشد.کلیدواژگان: رویکرد الگوسازی معادلات ساختاری، هزینه نمایندگی، نظریه نمایندگی، ریسک سقوط سهام
-
Page 5The objective of this research is to design and suggest an instrument for financing the infrastructural road transportation projects in Iran through the capital market, because at the time the governments already high fiscal deficit and existing problems in the countrys banking system, has made it necessary to think of an innovative way for infrastructure financing.
This study uses a mixed method. To distinguish the current needs, as one of the slamic financial engineering strategies, a systematic review was done and several half-structured interviews were undertaken by experts. According to outcomes of the studies and theme analysis of the answers in interviews, the primary pattern was designed. To approve the primary pattern and ensure its suitability, the Delphi technique was applied. 41 questionnaires were filled, 28 interviews were carried out and 9 group meetings were held By the experts in the fields of roads, capital market and higher education. Subsequently, the qualitative and quantitative results were compared and concluded according to the triangulation method. The conclusion provided support for the development and use of Project Jualah, Manfaah and ABS. Finally, the operational model of Project Jualah securities as a new slamic sukuk was designed and approved by experts.Keywords: Jualah, Infrastructure., Road Transport, Finance, Capital Market, The Islamic Securities -
Page 41This study examines whether the length of the relationship between a company and an audit firm (audit-firm tenure) is associated with financial reporting quality. Using two proxies for financial reporting quality. The population of this study is that the companies accepted the Tehran Stock Exchange, according to the definition of the study for The period of audit-firm tenure which is at least five consecutive years.
Time domain of research is 1381 1390 (2002-2011) and the data evaluated in this study is extracted from the audited financial statement of The companys stocks. It is explained that the Pearson correlation test and multiple regression to investigate the relationship between independent and dependent variables and also determining the direction and extent of these relationships are considered. We found a relationship between short audit-firm tenure of one to two years and quality of financial reports. In contrast, we found no evidence of relative financial reporting quality for longer audit firm tenures and medium audit firm tenures.Keywords: Audit – Firm tenure_Financial_Reporting Quality_Audit Quality_Mandatory Auditor Rotation -
Page 67Target leverage is one of the challenges of capital structure studies. Some researches proof targeting behavior, while some others estimate random financial leverage. This study examines the leverage behavior based on four leverage measures for 108 companies in Tehran Stock Exchange over the observation period 13801393 (2001-2014). In this paper, we analyze four different models, including stationary target ratios model, time-varying target ratios model and target zone model to study the stochastic nature of leverage behavior. We apply simulation methods with leverage measures to evaluate the ability of random financing and a variety of leverage targeting models. Target leverage models with little or no emphasis on staying near a particular target provide a good explanation for leverage behavior. Target leverage models explain total book leverage more precise than other leverage measures.Keywords: Leverage Measures, Target Leverage, Simulation, Random Financing Behavior, Leverage Stability
-
Page 101Capital market as a part of financial market in the economy depends on justly disclosure of information. According to the Securities Market Act, issuers are obligated to disclose important information to the market through the SEO and all kinds of investors, actually or potentially, may be informed equally for transactions. Those who are aware of this information because of their business and legal relationship, may transact in reliance on that information or disclose the information and commit an offense and have both criminal and civil liability. This article examines these acts and compares them with Figh and Sharia standards so we can conclude that some Islamic orders prohibit these kinds of behaviors.Keywords: Betray the Trusts, Insiders, Cause Loss, Consume One Another's Wealth Unjustly, Inside Information, Injustice
-
Page 125Nowadays, a significant part of economy of developed countries is based on small and start-up companies, and this has been one of the reasons for the rapid technological advancement in decades. Financing small and newly established industries, especially technology-based industries, differs from common businesses and it has its own specific mechanisms, among which, companies and venture capital funds are of considerable importance. Although this type of investors assume risk economically, they legally seek reasonable secure for their capital. In this regard, preferred stock with its special features is one of the best methods to finance corporate companies, especially start-up companies as a device for venture capitalists.Keywords: Securities, Exchange Organization, Preferred Stock, Start, up Company, Financing Technology, Venture Capital
-
Page 151Using structural equation modeling approach, this research aims to explore the effect of agency costs on stock price crash risk. For this purpose, 110 publicly listed firms from Tehran Stock Exchange for the period 2002 to 2014 are selected as final data set. As an independent variable, the observable variables such as firm size, leverage ratio, profitability ratio, Tobin's q, assets utilization ratio and free cash flow ratio are used to proxy the agency cost. In addition, stock crash risk based Hutton et al. (2009) and Kim et al. (2011, 2014) models are used as depend variable and disclosure quality, CFO opacity and earnings opacity are entered to the model as control variables. The results showed that agency costs have a negative and meaningful effect on first index of stock price crash risk but there is no significant relationship between agency costs and other indices of stock price crash risk. Also, the results show That disclosure quality has a negative and meaningful effect on stock price crash risk but CFO opacity and earnings opacity have not significant effect on stock price crash risk.Keywords: Agency Theory, Structural Equation Modeling., Agency Costs, Stock Price Crash Risk