رابطه غیرخطی بین قیمت نفت، قیمت طلا و بازدهی بازار سهام در ایران: یک رهیافت تبدیل - رژیم چند متغیره

بورس اوراق بهادار ایران مهمترین جزء بازار سرمایه ایران است که در سال های اخیر بیشتر مورد توجه قرار گرفته است. عوامل بسیاری بر بورس اوراق بهادار ایران اثرگذارند. در این مقاله، اثر درآمدهای نفتی و قیمت طلا بر بازدهی بازار سهام ایران با استفاده از داده های ماهیانه طی دوره زمانی ژانویه 2003 تا دسامبر 2014 بررسی می شود. برای این منظور، از روش هم انباشتگی غیر خطی MS-VECM استفاده شده است. نتایج این بررسی نشان می دهد که روابط بین متغیرهای مورد بررسی در سه وضعیت مختلف قابل تجزیه و تحلیل است به طوری که این سه رژیم به ترتیب نشان دهنده دوره رکود شدید، رکود ملایم و دوره رونق است. نتایج حاصل از مدل نشان می دهد که اثر درآمدهای نفتی بر بازدهی سهام در هر سه رژیم منفی و معنی دار است یعنی با افزایش درآمدهای نفتی، بازدهی بازار بورس کاهش می یابد. لیکن رابطه بین قیمت طلا و بازدهی بازار سهام در طی دوره زمانی و بر حسب شرایط بازار، متفاوت است بدین صورت که شوک مثبت وارده بر قیمت طلا در کوتاه مدت (حدود 10 ماه) منجر به کاهش بازدهی سهام شده و در میان مدت و بلندمدت باعث افزایش بازدهی سهام می گردد.