تاثیر طبقات جریان وجوه نقد بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه

ساختار سرمایه بر تصمیم گیری های مختلف مدیریت مانند نگهداری وجوه نقد موثر است. ساختار سرمایه شرکت ها لزوما منطبق با ساختار هدف نیست. شرکت ها با در نظرگرفتن هزینه های تعدیل و انحراف، ساختار سرمایه را تعدیل می کنند. نقش نقدینگی بر ماهیت پویای ساختار سرمایه، به ویژه سرعتی که شرکت ها با آن ساختار سرمایه خود را به سمت هدف تنظیم می کنند، مورد بررسی قرار می گیرد. به نظر می رسد، شرکتی با نقدینگی بالاتر، با هزینه های کمتر مرتبط با انتشار اوراق بهادار جدید مواجه خواهد شد و بنابراین تمایل بیشتری برای اصلاح سریع هر گونه انحراف نسبت اهرمی واقعی خود از نسبت هدف خود دارد. برای بررسی درستی این ادعا، در این مطالعه 106 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال های 1384-1398، مورد بررسی قرار گرفت. از طریق رگرسیون غلتان تاثیر هر یک از طبقه های صورت جریان وجه نقد بر سرعت تعدیل در شرکت های اهرم بالا و پایین مورد آزمون قرار گرفت. نتایج نشان می دهد که سرعت رسیدن به اهرم بهینه در شرکت های پایین اهرم بهینه بالاتر از شرکت های بالای اهرم بهینه است. این موضوع بیانگر عدم توجه به ظرفیت بدهی آتی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. همچنین نتایج نشان می دهد که تنها جریان وجه نقد ناشی از عملیات، عامل تعدیل کننده ای در سرعت تعدیل اهرم بهینه برای شرکت های بالای اهرم بهینه است.