dr. ali souri
-
این پژوهش اثر تنوع بخشی در عملیات بیمه گری و سبد بیمه ای بر میزان ریسک پذیری در سرمایه گذاری شرکت های بیمه را بررسی می کند. طبق فرضیه مدیریت ریسک هماهنگ انتظار میرود بین ریسک سرمایه گذاری و ریسک بیمه گری شرکت های بیمه رابطه منفی وجود داشته باشد بطوری که شرکتهای بیمه ای که ریسک بیمهگری را از طریق تنوع بخشی سبد بیمه ای کاهش (افزایش) می دهند به دنبال آن ریسک سرمایه گذاری خود را افزایش (کاهش) دهند بدون توجه به اینکه سطح کل ریسک افزایش یا کاهش یابد و یا اینکه ثابت بماند. در این پژوهش برای بررسی اثر تنوع بخشی سبد بیمه ای به عنوان متغیر مستقل بر میزان ریسک پذیری در دارایی ها به عنوان متغیر وابسته از مدلهای رگرسیونی حداقل مربعات معمولی و حداقل مربعات دو مرحلهای استفاده شد. سایر متغیرهای مهم اثرگذار بر ریسک سرمایه گذاری نیز در مدلها لحاظ شدند. همچنین برای بررسی پایداری نتایج از معیارهای جایگزین تنوعبخشی و ریسک پذیری در دارایی ها و مطالعه رویدادی استفاده شد. نمونه پژوهش شامل 29 شرکت بیمه ی مستقیم است و دوره پژوهش از سال 1385 تا 1402 را پوشش می دهد. یافتهها نشان دادند مطابق با فرضیه مدیریت ریسک هماهنگ شرکت های بیمه ای که پرتفوی بیمه ای متنوع تری دارند نسبت به شرکت های بیمه ای که از تنوع کمتری برخوردارند در سرمایه گذاری های خود ریسک پذیرترند. نتایج این پژوهش نسبت به معیارهای مختلف اندازه گیری تنوع بخشی در عملیات بیمه گری و معیارهای اندازه گیری ریسک پذیری در دارایی ها و تورش های بالقوه ناشی از درون زایی متغیرها معتبر و پایدار باقی ماندند. همچنین مطالعه رویدادی نشان داد شرکت هایی که میزان تنوع سبد بیمه ای خود را در یک دوره کاهش می دهند و متمرکزتر می شوند ریسک سرمایه گذاری خود را نیز کاهش می دهند و متقابلا شرکت هایی که سبد بیمه ای خود را در یک دوره متنوع تر می کنند به تناسب آن دارایی های پرریسک تری در سرمایه گذاری خود انتخاب می کنند.
کلید واژگان: تنوع بخشی، عملیات بیمه گری، ریسک سرمایه گذاری، مدیریت ریسک هماهنگThis study investigates the effect of diversification in the underwriting activities and insurance portfolio on the level of risk-taking in the investment activities of insurance companies. According to the coordinated risk management hypothesis, it is expected that there is a negative relationship between investment risk and underwriting risk of insurance companies. To examine the effect of insurance portfolio diversification as independent variable on the level of asset risk-taking as dependent variable, ordinary least squares and two-stage least squares regression models were used. Also, alternative measures of diversification and asset risk-taking, and an event study were used to do a robustness check and support the results. The research sample includes 29 direct insurance companies and covers the period from 2006 to 2023. The findings showed that consistent with coordinated risk management hypothesis, insurance companies that have a more diversified insurance portfolio take more asset risk than those with a less diversified insurance portfolio. The results were robust to corrections for alternative diversification and asset risk measures and potential endogeneity bias of variables.
Keywords: Diversification, Investment Risk, Underwriting Activities, Coordination Risk Management -
صندوق کشوری و صندوق نیروهای مسلح بیش از 85 درصد وابستگی به بودجه کشور دارند لذا سازمان تامین اجتماعی تنها صندوقی در میان صندوق های بزرگ کشور است که کمترین سهم دریافتی را از دولت داشته و به همین سبب نیاز به توجه به منابع و مصارف صندوق احساس می شود. از طرفی امروزه یکی از چالش برانگیزترین مسائل کشور، مشکلات مالی صندوق های بازنشستگی است که به صورت کسری منابع نسبت به مصارف خود را نشان داده است. لذا اگر برای آن راه حلی در نظر گرفته نشود می تواند کل اقتصاد را متاثر سازد. در پژوهش حال حاضر نیز تلاش خواهد شد که در ابتدا با استفاده از مدل های محاسبات اکچوئریال به این مسئله پاسخ داده شود که پایداری مالی صندوق های بازنشستگی باتوجه به تغییر پارامتری مانند نرخ حق بیمه چه تغییری خواهد کرد و سپس پایداری مالی سازمان تامین اجتماعی در یک مدل تعادل عمومی ارزیابی شود و در نهایت خروجی های این دو مدل با هم مقایسه شوند. نتایج نشان می دهد که پس از تغییر نرخ حق بیمه و وارد کردن شوک به حق بیمه در می یابیم که در مدل محاسبات اکچوئریال به دلیل افزایش منابع سازمان تامین اجتماعی، پایداری مالی سازمان تامین اجتماعی بهبود خواهد یافت ولی در مدل تعادل عمومی پویای تصادفی نتایج متفاوتی استخراج شده است. نتایج نشان می دهد که منابع صندوق چندان افزایش نیافته است چرا که با افزایش نرخ حق بیمه و وارد شدن شوک به آن بازار کار دستخوش تغییرات شده و لذا دارایی های صندوق تغییرات محسوسی نکرده است. از طرفی به دلیل وجود تعادل در بخش های مختلف اقتصاد، تعهدات صندوق افزایش یافته است چرا که افراد که حالا حق بیمه بیشتری پرداخت می کنند، درخواست دریافت مستمری بیشتری را خواهند داشت و لذا باعث بدترشدن شرایط پایداری صندوق خواهد شد.
کلید واژگان: صندوق های بازنشستگی عمومی، پایداری مالی، محاسبات اکچوئریال، مدل تعادل عمومی پویای تصادفی، نرخ حق بیمهThe Civil Service Pension Fund and the Armed Forces Pension Fund rely on government budgets for more than 85% of their funding. In contrast, the Social Security Organization (SSO) is the only major pension fund in the country with the lowest share of government support, highlighting the need for careful attention to its revenues and expenditures.One of the most pressing issues facing the country today is the financial instability of pension funds, manifesting as a resource deficit relative to expenditures. Without timely solutions, this problem could have a significant impact on the overall economy.This study aims to address this issue by first using actuarial models to assess how changes in parameters, such as the contribution rate, affect the financial sustainability of pension funds. Subsequently, the financial sustainability of the Social Security Organization is evaluated within a dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) framework, and the outputs of these two approaches are compared.The results reveal that following a change in the contribution rate and the introduction of shocks, the actuarial model indicates an improvement in the financial sustainability of the SSO due to increased resources. However, the DSGE model presents different findings. It shows that the fund's resources did not grow substantially because the higher contribution rate and the associated shock disrupted the labor market, leading to negligible changes in the fund’s assets. Moreover, due to the equilibrium maintained across various economic sectors, the fund's liabilities increased. This is attributed to contributors paying higher premiums now expecting higher pensions in return, thereby worsening the fund's sustainability challenges.
Keywords: Public Pension Funds, Financial Sustainability, Actuarial Calculations, DSGE Model, Contribution Rate JEL Classification, H55, G22, R13 -
صنعت بیمه به عنوان یک نهاد مالی، جایگاه ویژه ای در رشد و توسعه اقتصادی دارد. ازاین رو ثبات و کارایی این صنعت برای اقتصاد کشور امری ضروری است. بازار بیمه از آن دسته از بازارهاست که رفتار آزاد مشارکت کنندگان در این بازار منجر به کارایی نمی شود و در معرض شکست بازار است. موضوع شکست بازار، توجیهاتی برای دخالت دولت از طریق وضع مقررات به منظور افزایش رفاه اجتماعی فراهم ساخته است. برای تبیین چرایی تنظیم گری توسط دولت، نظریاتی از سوی برخی از اقتصاددانان مطرح شده است. از جمله این نظریات، نظریه منفعت عمومی، نظریه تسخیر، نظریه اقتصادی تنظیم گری و نظریه اجرای تنظیم هستند. با توجه به وجود ضوابط و مقررات متعدد در صنعت بیمه ایران، این پژوهش به دنبال بررسی دلایل تنظیم گری ها در این صنعت با توجه به نظریات تنظیم گری است. به عبارت دیگر، کدام نظریهی تنظیم گری توضیح دهندگی بهتری برای تنظیم گری در صنعت بیمه ایران دارد؟ آیا تنظیم گری های صورت گرفته در راستای منفعت عمومی بوده است یا محصول تلاش های گروه های ذینفع برای رسیدن به اهداف خود؟بدین منظور ابتدا نظریه های اصلی تنظیم گری بررسی شده و روند تنظیم گری در صنعت بیمه ایران مورد مطالعه قرار گرفته است. در ادامه براساس شواهد، نظریه ای که بیشترین میزان انطباق با دلایل تنظیم گری های صورت گرفته در صنعت بیمه ایران را دارد، شناسایی شده است.تجزیه و تحلیل ها نشان داد که نظریه منفعت عمومی مناسب ترین چارچوب را برای توضیح تنظیم گری های صنعت بیمه ایران ارائه می دهد.
کلید واژگان: دخالت دولت، شکست بازار، صنعت بیمه، تنظیم&Lrm، گری، نظریه منفعت عمومیInsurance industry as a financial institution has a specific role in economic growth and development. Therefore, the stability and efficiency of this industry is essential for the Economy. The insurance market is one of those markets where the actions of free agents does not lead to efficiency and is subject to market failure. The issue of market failure has provided justifications for the intervention of the government through the establishment of regulations in order to increase social welfare. Some economists have introduced theories to explain the necessity of regulations by the government. Among these theories are the public interest theory, capture theory, the economic theory of regulation and the Enforcement Theory of Regulation. Considering the existence of many rules and regulations in Iran's insurance industry, this research seeks to investigate the reasons for regulations in this industry according to the theories of regulation. In other words, which regulation theory has a better explanation for regulation in Iran's insurance industry? Were the regulations made in line with the public interest or the product of the efforts of interest groups to achieve their goals?For this purpose, the main regulation theories have been reviewed and the regulatory process in Iran's insurance industry has been studied. In the following, based on the evidence, the theory that has the most compliance with the reasons for the regulations made in Iran's insurance industry has been identified. The analyzes showed that the theory of public interest provides the most appropriate framework to explain the regulations of the Iranian insurance industry.
Keywords: Government Intervention, Market Failure, Insurance Industry, Regulation, Public Interest Theory -
مجله مدیریت کسب و کار، پیاپی 61 (بهار 1403)، صص 93 -113
هدف پژوهش حاضر،طراحی مدل مدیریت ریسک کیفیت در زنجیره تامین صنعت خودرو است که با رویکرد آمیخته انجام شده است.در بخش کیفی، به منظور شناسایی عوامل موثر و استخراج مدل مفهومی از روش دلفی استفاده شد.در بخش کمی نیز به منظور اولویت بندی شاخص ها از تحلیل سلسله مراتبی داده ها بهره گرفته شد.نمونه آماری شامل 16 نفر از خبرگان دانشگاهی و صنعت خودروسازی بودند که به صورت قضاوتی و گلوله برفی انتخاب گردیدند.گردآوری داده ها از طریق پرسشنامه صورت پذیرفت.طبق نتایج بخش دلفی، 70 شاخص فرعی نهایی شده در تحقیق، در 14 سرشاخه و 3 زمینه اصلی شامل ریسک کیفیت بر اساس:قابلیت های زنجیره تامین،بخش های مختلف زنجیره تامین و مراحل کار تقسیم بندی می شوند.بعد از انجام فرآیند تحلیل سلسله مراتبی داده ها در سه سطح، 14 شاخص اول پژوهش که بیشترین اوزان را به دست آوردندبه عنوان بااهمیت ترین شاخص ها شناسایی شدند.بدین ترتیب،بهره مندی از دانش لازم برای توسعه بیشتر شایستگی های تکنولوژیکی بر اساس نیازهای متغیر،عدم بروزرسانی فرآیندهای کاری و توسعه قابلیت های منابع انسانی و نیروی کار بی تجربه و آموزش ندیده مهمترین شاخص های ریسک کیفی زنجیره تامین خودرو به حساب می آیند.این تحقیق با شناسایی انواع ریسک های کیفیت درطول فرآیند و زنجیره تامین در صنعت خودرو به متولیان صنعت خودرو درتدوین استراتژی های صحیح مدیریت ریسک ومدیریت کیفیت زنجیره تامین یاری می رساند.
کلید واژگان: صنعت خودرو، زنجیره تامین، مدیریت ریسک کیفیتThe purpose of this study is to design a quality risk management model in the supply chain of the automotive industry. This research was conducted with a mixed approach. In the qualitative part, Delphi method was used to identify effective factors and derive a conceptual model. In the quantitative part, hierarchical data analysis was used to prioritize the indicators. The statistical sample includes 16 academic and automotive industry experts who were selected by judgmental sampling and snowball sampling. The data collection tool includes a questionnaire According to the results of the Delphi, the 70 sub-indices finalized in the research are divided into 14 main branches and 3 main fields including quality risk based on: supply chain capabilities, different parts of the supply chain and work stages. After performing the process of hierarchical analysis of data at three levels, the first 14 indicators of the research, which obtained the most weights, were identified as the most important indicators.By identifying the types of quality risks during the process and supply chain in the automotive industry, this research helps the managers of the automotive industry in developing the correct strategies for risk management and quality management of the supply chain.
Keywords: Quality Risk Management, Supply Chain, Automotive Industry -
در این پژوهش به بررسی اندازه گیری احساسات سرمایه گذاران به منظور درک نقش آن ها در رفتار بازار سهام کشور ایران و ارتباط آن با قیمت سهام در دوره زمانی ماهانه از فروردین 1395 تا اسفند 1400 پرداخته شده است. برای بررسی ارتباط بین احساسات سرمایه گذار با قیمت سهام، از بازده چند شاخص منتخب در بازار سهام ایران استفاده شده است. این پژوهش درک ما از فرآیند شکل گیری قیمت، در زمان خریدوفروش احساسی را به عنوان عامل تعیین کننده تغییر قیمت سهام، بهبود می بخشد. شواهد آماری تاثیر احساسات بر فرآیند شکل گیری قیمت را با استفاده از شاخص های منتخب بازار سهام ایران نشان می دهد. این مطالعه برای برآورد پارامترها با استفاده از روش ARIMA، رفتار ناشی از احساسات سرمایه گذاران را مورد تخمین قرار داده و نشان می دهد که آن ها به طور نامتقارن به تغییر احساسات پاسخ می دهند و در دوره های کاهش احساسات تهاجمی تر معامله می کنند نتایج این پژوهش نشان می دهد که رابطه معناداری میان برخی از متغیرهای بازار با احساسات سرمایه گذاران وجود دارد. در نهایت، با مقایسه شاخص احساسات با هر یک از شاخص های قیمتی بازار به این نتیجه خواهیم رسید که بین گرایش احساسی با روند شکل گیری قیمت در بازار سهام تهران، رابطه ی مثبت و معنی داری وجود دارد.
کلید واژگان: احساسات سرمایه گذار، شکل گیری قیمت، مالی رفتاری، بازار سهامThis study measured the investor sentiment to understand its role in the behavior of the Tehran Stock Exchange and its relationship with the stock price during a monthly period from March 2016 to March 2022. The returns on some TSE-listed indices were compared to analyze the relationship between the investor sentiment and the stock price. This study improves our understanding of the price formation process at purchases or sales caused by sentiments acting as the major determinant of the stock price change. Statistical evidence indicates the impact of sentiments on the price formation process in specific TSE-listed indices. The autoregressive integrated moving average (ARIMA) was employed to estimate parameters and the behavior induced by the investor sentiment. According to the results, they respond asymmetrically to sentiment changes and trade more aggressively when sentiments reduce. There are also significant relationships between some of the market variables and the investor sentiment. Finally, comparing the sentiment index with each price index of the market will lead to the conclusion that there is a positive significant relationship between the sentiment tendency and the price formation process at the Tehran Stock Exchange.
Keywords: Investor Sentiment, Price Formation Process, Behavioral Finance, Stock Market -
The objective of this paper is to analyze and measure the systemic risk between cryptocurrencies and real currencies using a value approach in conditional risk exposure and expected marginal shortfall. Systemic risk in finance means the probability of a sudden crash of an entire financial system. This risk can lead to inconsistency or chaos in financial markets. Another important matter in the discussion of systemic risk is the contagion of risk, which is the probability of the spread of major economic changes in a country. In this research, statistical data of real and virtual currencies over the years 2015-2020 are used. For this purpose, the indices of systemic risk were calculated using CoVaR and MES, and then the correlation between the systemic risks of the evaluated currencies was created. In this analysis, the statistical data of the currencies of the exchange rate of the Pound to the Dollar, the exchange rate of the Yuan to the Dollar, the exchange rate of the Lira to the Dollar, the exchange rate of the euro to the Dollar, Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin and Ethereum Classic based on the daily price turnover of cryptocurrencies and real currencies are used. The result showed that there was a correlation between the systemic risk indices in relation to the studied currencies and virtual currencies had a lower systemic risk index than real currencies.Keywords: Conditional Value at Risk, Cryptocurrency, Marginal expected shortfall, Real Currency, Systemic Risk
-
نشریه رویکردهای نوین در مدیریت و بازاریابی، سال دوم شماره 1 (پیاپی 2، بهار و تابستان 1402)، صص 156 -171
اینترنت به عنوان یک اختراع انقلابی، همیشه در حال تبدیل شدن به نوع جدیدی از سخت افزار و نرم افزار است که آن را برای هرکسی غیرقابل پیشگیری می کند. نوع ارتباطی که امروزه دیده می شود، انسان به انسان یا انسان با دستگاه است، اما اینترنت اشیا آینده بزرگی را برای اینترنت که در آن نوع ارتباط ماشین به ماشین است، نوید می دهد. اینترنت اشیا به عنوان پارادایمی تعریف می شود که در آن اشیاء با حسگرها، محرک ها و پردازنده ها با یکدیگر ارتباط برقرار می کنند تا هدفی معنادار داشته باشند. مدیریت منابع انسانی یک رویکرد سیستماتیک است که شیوه هایی را برای پشتیبانی از تمام جنبه های چرخه زندگی کارکنان، از استخدام تا خروج، ارایه می دهد. این مقاله به بررسی تاثیر اینترنت اشیا بر مدیریت منابع انسانی در انقلاب صنعتی چهارم و تلاش برای توسعه یک چارچوب برای درک آن پرداخته است . نتایج بررسی نشان داد که در طول انتقال گردش کار به یک گردش کار دیجیتالی و ساده، نیاز به اندازه گیری مزایای راه حل های داخلی و برون سپاری برای مدیریت پرسنل وجود دارد. اینها پارامترهایی هستند که می توانند هزینه های راه حل داخلی یا راه حل مدیریت سرمایه انسانی مبتنی بر ابر را از طریق سنجیدن هر دو گزینه به طور عینی توجیه نمایند. این شاخص های کلیدی عملکرد عبارتند از گردش کار، انعطاف پذیری، مسیولیت و مقرون به صرفه بودن. گردش کار فرآیند تداوم در ورودی-خروجی در شرکت است که گاهی اوقات می تواند فشرده شود. بدون کمک اتوماسیون، تنظیم این موارد به دلیل تکراری بودن مستعد اشتباه هستند.
کلید واژگان: اینترنت اشیا، انقلاب صنعتی چهارم، مدیریت منابع انسانی، برون سپاریAs a revolutionary invention, the Internet is always evolving into a new type of hardware and software that makes it irresistible to anyone. The type of communication seen today is human-to-human or human-to-machine, but the Internet of Things promises a great future for the Internet, where it is machine-to-machine. The Internet of Things is defined as a paradigm in which objects with sensors, actuators and processors communicate with each other to achieve a meaningful purpose. Human resource management is a systematic approach that provides practices to support all aspects of the employee life cycle, from recruitment to exit. This article examines the impact of the Internet of Things on human resource management in the fourth industrial revolution and tries to develop a framework to understand it. The results of the survey showed that during the transfer of workflow to a digital and simple workflow, there is a need to measure the benefits of internal and outsourcing solutions for personnel management. These are the parameters that can justify the costs of an internal solution or a cloud-based human capital management solution by objectively measuring both options. These key performance indicators are workflow, flexibility, accountability and cost-effectiveness. Workflow is a continuous input-output process in a company that can sometimes be compressed. Without the help of automation, these setups are prone to mistakes due to repetitiveness.
Keywords: Internet of Things, fourth industrial, Revolution, human resource, Management, Outsourcing -
هدفهدف اصلی این پژوهش طراحی الگویی برای سنجش بلوغ مدیریت ریسک در صنعت بیمه ایران با تاکید بر نقش حسابرسی داخلی است.روشابتدا با تحلیل محتوای کیفی مبانی نظری و تجربی موجود، شاخص های بلوغ مدیریت ریسک شناسایی، استخراج و در قالب ابعاد و مولفه های اصلی بلوغ مدیریت ریسک طبقه بندی شد. سپس به منظور اطمینان از روایی الگوی به دست آمده، از روش دلفی برای بررسی نظرهای خبرگان مدیریت ریسک و حسابرسی داخلی استفاده شد.یافته هاپس از شناسایی و طبقه بندی گزاره های کلیدی و پرتکرار، 65 شاخص بلوغ مدیریت ریسک در قالب نه مولفه و سه بعد اصلی شناسایی شد تا برای تایید روایی محتوا، در قالب پرسش نامه در اختیار صاحب نظران قرار گیرد. در این مرحله50 شاخص مورد توافق و اجماع نظر خبرگان قرار گرفت و مابقی از الگوی نهایی حذف شدند. این الگو سه بعد اصلی راهبری شرکتی، سیاست و استراتژی؛ فرایند مدیریت ریسک و نقش و وظایف حسابرسی داخلی را شامل می شود و با الگوی «سه خط دفاعی در برابر ریسک» مطرح شده در انجمن بین المللی حسابرسان داخلی هم سو است.نتیجه گیریالگوی طراحی شده در این پژوهش شامل 50 شاخص برگرفته از استانداردها، پژوهش های پیشین و نظرهای خبرگان صنعت بیمه است که حالت بهینه مدیریت ریسک در صنعت بیمه را تشریح می کند. شرکت های بیمه ایرانی می توانند وضعیت بلوغ مدیریت ریسک خود را با شناسایی میزان انطباق با شاخص های این الگو بسنجند.کلید واژگان: بلوغ مدیریت ریسک، حسابرسی داخلی، صنعت بیمه، روش تحلیل محتوای کیفیObjectiveThe main purpose of this research is to design a model to measure the maturity of risk management in Iran's insurance industry, emphasizing the role of internal audit.MethodsTo achieve the objective of the research, first, the existing theoretical and empirical literature was studied by using the qualitative content analysis method. The key propositions indicating the maturity of risk management and the role of internal audit in risk management were also identified. Next, the propositions were classified based on similarity, semantic connection, and also by referring to risk management frameworks and standards in the form of dimensions, components, and main indicators of risk management maturity. Then, to ensure the validity of the obtained model, the Delphi method was used to examine and apply the opinions of risk management and internal audit experts in the insurance industry. At this stage, a questionnaire was used to collect data. The reliability of the questionnaire was confirmed with the help of Cronbach's alpha statistic.ResultsBy employing qualitative content analysis, the process of identifying and categorizing significant and recurring propositions led to the identification of 68 indicators of risk management maturity. These indicators were organized into nine components, forming three primary dimensions of risk management maturity within Iran's insurance sector, with a specific emphasis on the role of internal audit. Subsequently, the developed model was presented to professionals and academics with substantial experience in the realm of risk management and internal audit. This was carried out through a questionnaire that was distributed to experts in these domains. They announced their agreement, disagreement, or their proposed amendments regarding each of the dimensions, components, and indicators. After gathering their feedback, 50 indicators were agreed upon by experts, and the rest were removed from the final model. The model put forth encompasses three primary dimensions: corporate governance, policy and strategy, and the risk management process, along with the roles and responsibilities of internal audit. The result is in line with the "three lines of defense against risk" model proposed by the International Association of Internal Auditors. Therefore, all operational units of the organization under good corporate governance and strategy form the first layer of defense against risk. Risk management is the second layer of defense by implementing the processes of identification, evaluation, response to risk and reporting. The internal audit, by monitoring and evaluating the risk management process, forms the third layer of defense against risk.ConclusionThe model developed within this study comprises 50 indicators sourced from risk management standards, existing research, and insights from experts in the Iranian insurance industry. These indicators delineate the ideal condition of risk management, organized into three primary dimensions and nine crucial components. Iranian insurance firms have the capability to assess the maturity level of their risk management practices by gauging their alignment with the indicators outlined in this model. This assessment aids in recognizing both their strengths and areas that require improvement. Also, unlike previous risk management maturity models, this model could successfully address the roles and duties of internal audit. Therefore, The internal auditors within the insurance industry can incorporate the indicators outlined in this model while devising and executing assurance and consulting services related to the organization's risk management procedures.Keywords: Risk management maturity, Internal audit, Insurance industry, Qualitative Content Analysis Method
-
ما در این پژوهش به دنبال افزایش قدرت برآورد ارزش در معرض ریسک سبد دارایی با استفاده از رویکرد نظریه مقدار حدی-کاپیولاهای زوجی می باشیم. در ادبیات مالی تحقیقات تجربی فراوانی بر روی ویژگی های بازدهی دارایی های مالی صورت گرفته و محققان به حقایقی در این خصوص دست یافته اند. در این زمینه می توان به کشیدگی، چولگی منفی، خودهمبستگی ضعیف، خوشه بندی نوسانات و ناهمسانی واریانس اشاره کرد. هر برآوردی از ریسک بدون در نظر گرفتن این ویژگی ها و یا استفاده از مفروضات غیر واقعی در خصوص بازدهی دارایی های مالی، احتمال شکست خوردن در مدریت ریسک را افزایش می دهد. بدین منظور ابتدا توزیع های جانبی بازدهی ها با استفاده از نظریه مقدار حدی به دست آمده اند. با توجه به ویژگی های مشخص شده بازدهی دارایی های مالی و همچنین به منظور فیلتر اولیه برای استفاده از نظریه مقدار حدی، از مدل های ناهمسانی واریانس برای توزیع های جانبی دارایی های استفاده شده است. سپس ساختار وابستگی بین سهام مختلف با استفاده از مدل های کاپیولای زوجی برآورد گردیده است. در ادامه با استفاده از روش شبیه سازی مونت کارلو ارزش در معرض ریسک سبد دارایی برآورد شده است. نتایج پژوهش نشان می دهد که مدل با توزیع حاشیه ای GARCH و ساختار کاپیولای زوجی R-Vine توانسته است در سطح اطمینان 95% بهترین عملکرد را در بین مدل های رقیب کسب کند.کلید واژگان: ارزش در معرض ریسک، کاپیولای زوجی، نظریه مقدار حدی، ناهمسانی واریانس، شبیه سازی مونت کارلوThe purpose of this research is to model Value-at-Risk (VaR) of portfolio with EVT-Pair-Copulas approach. In the financial literature, a significant amount of empirical studies have been done on the characteristics of financial assets returns and researchers have found a set of stylized facts about this subject. In this regard leptokurtic, left-skewed, weak autocorrelation, volatility clustering, and heteroscedasticity can be mentioned. Any estimation of risk without considering these characteristics or using unrealistic assumptions about financial assets returns increases the probability of failure in the risk management process. For this purpose, at first, the marginal distributions of returns are obtained using extreme value theory (EVT). Concerning characteristics of financial assets returns and also the primary filter to apply EVT, we use heteroscedasticity models for the marginal distributions of assets. Then the structure of the dependence between different stocks is estimated by using C-Vine, D-Vine, and R-Vine pair copula models. Afterward, the VaR of portfolio is estimated using the Monte Carlo simulation method. The final results show that the model with GARCH marginal distribution and R-Vine pair copula has been able to achieve the best performance among rival models at 95% confidence level.Keywords: Value at risk, pair-copula, Extreme Value Theory, Variance Heteroscedasticity, Monte Carlo simulation
-
نشریه دانش سرمایه گذاری، پیاپی 49 (بهار 1403)، صص 325 -352این پژوهش سبد بهینه سرمایه گذاری شرکت های بیمه را با توجه به فعالیت های بیمه گری تعیین می کند. در شرکت های بیمه تصمیمات سرمایه گذاری متاثر از فعالیت های بیمه گری است. در این مقاله مسیله بهینه سازی سرمایه گذاری با استفاده از ارزش در معرض ریسک شرطی مبتنی بر توابع کاپیولا و با در نظر گرفتن نتایج فعالیت های بیمه گری مدل سازی می شود. همچنین از آنجا که تاکید بر دنباله های توزیع است، توزیع احتمال متغیرها در دنباله ها با استفاده از توزیع پارتو تعمیم یافته و در سایر بخش های توزیع با استفاده از توزیع احتمال تجربی تخمین زده می شود. داده ها که بصورت ماهانه جمع آوری می شوند دو دوره درون نمونه، از 1385 تا 1394 و برون نمونه، از 1395 تا 1398 را پوشش می دهند. یافته ها نشان می دهند که بهترین سبد شامل هشتاد درصد دارایی های ریسکی (سهام و املاک و مستغلات) و تنها بیست درصد دارایی های بدون ریسک (سپرده های بانکی) است. این نتیجه خارج از حدود قانونی تعیین شده توسط بیمه مرکزی است. بنابراین محدودیت های قانونی مانع از انتخاب بهینه سبد سرمایه گذاری توسط شرکت های بیمه می شوند. همچنین مقایسه عملکرد برون نمونه ای و درون نمونه ای سبدها نشان میدهد که سبدهای مبتنی بر توابع کاپیولا نسبت به سبدهای سنتی عملکرد بهتر و پایدارتری دارند.کلید واژگان: ارزش در معرض ریسک شرطی، نظریه ارزش حدی، توابع کاپیولا، فعالیت بیمه گری، فعالیت سرمایه گذاریThis study determines the optimal investment portfolio of insurance companies by considering underwriting activities. investment decisions in insurance companies are affected by underwriting activities. In this paper, the investment optimization problem of insurers is modeled using the copula-based conditional risk value, taking into account the results of insurance activities. Also, since the emphasis is on tails of distribution, the probability distribution of variables in tails is estimated using Pareto distribution and in other parts of the distribution using the Empirical probability distribution. Data collected on monthly basis covers two periods in-sample, between 2006 to 2015 and out-of-sample, between 2016 to 2019.The findings show that the optimum portfolio includes eighty percent of risky assets (stock and real estate) and only twenty percent of risk-free assets (bank deposits) and it is outside the legal constraints set by Central Insurance Therefore, legal constraints prevent insurance companies from the optimal selection of investment portfolio. Also, the comparison of out-of-sample performance with in-sample performance of portfolios shows that portfolios based on copula functions have better and more robust performance than traditional models.Keywords: Conditional Value at Risk, Extreme Value Theory, Copula Functions, Underwriting Activity, Investment Activity
-
رشد جمعیت و تغییر ساختار سنی هر دو از پیامدهای گذار جمعیتی هستند. این که تعامل بین این دو متغیر مهم چگونه از نوسانات باروری و مرگ ومیر اثر می پذیرد و بر اقتصاد ایران اثر می گذارد، پرسشی است که در پژوهش های پیشین پاسخ داده نشده است. هدف مقاله، ارایه پاسخ به این پرسش از طریق بررسی جزییات سنی اثر تغییرات جمعیتی بر نرخ رشد اقتصادی است. بدین منظور، نرخ رشد جمعیت به رشدهای سهمی ویژه سن تجزیه شده و با استفاده از نمایه های سنی تولید و مصرف، وزن جمعیت سنین و تغییرات آن در سود جمعیتی نخست برآورد و تحلیل شده است. یافته ها نشان داد که نرخ رشدهای سهمی، که یکجا هم معرفی از اندازه و هم تغییر جمعیت سنین است، قادر به بازنمایی اثر پدیده هایی مانند بیش زایی و گشتاور جمعیت بر اندازه سود جمعیتی ایران است. همچنین، تقریبا همزمان با گذار سنی، یک گذار جمعیتی- اقتصادی در جریان است. طبق نتایج، از اواسط مرحله اول تا اواسط مرحله سوم گذار سنی، کاهش جمعیت گروه های سنی زیر 30 سال سهم مهمی در رشد منفی شمار موثر مصرف کنندگان و افزایش جمعیت گروه های سنی 49-30 ساله سهم مهمی در رشد مثبت شمار موثر تولیدکنندگان و در نتیجه، تحقق سود نخست جمعیتی در ایران داشته است.کلید واژگان: گذار سنی، رشد جمعیت، تغییرات ساختار سنی، نرخ رشدهای سهمی ویژه سن، سود جمعیتیPopulation growth and changes in age structure both are the most important consequences of demographic transition. how the interaction between these two important variables is resulted from fertility and mortality, and in turn affects national economy is a question which has not been answered in previous researches. Examining the age details of the effect of demographic changes on the economic growth rate, the purpose of this article is to provide an answer to this question. To do this, the population growth rate has been aggregated into age-specific growth rates and using the age profiles of production and consumption, the impacts of the weight and changes of population by age segments on the first demographic dividend have been estimated and analyzed. The findings show that the share growth rate, which indicates both the size and the changes of population of each age, is capable to represent the effect of phenomena such as baby boom, and population momentum on the amount of Iran's demographic dividend. Also, almost simultaneously with the age transition, a demographic-economic transition is taking place due to the interaction of the economic life cycle and the change in the age structure. The results show that the decrease in the population of age groups under 30 years old, during a period from the middle of the first phase to the middle of the third phase of the age transition, makes an important contribution to the negative growth of the effective number of consumers and the increase of the population of prime age adult (30-49 years old) leading to the positive growth of the effective number of producers per consumers and, as a result , the realization of the first demographic dividend in Iran.Keywords: age transition, Changing age structure, Age specific population growth rate, Demographic dividend
-
نشریه اقتصاد مالی، پیاپی 62 (بهار 1402)، صص 49 -70
در این مقاله، با استفاده از مدل عامل محور، رفتار بانک های تجاری و صندوق های سرمایه گذاری، شبیه سازی و سعی شده نحوه سرایت ریسک سیستمی از بازار پول به بازار سرمایه ، از طریق تحولات ترازنامه نشان داده شود. مقادیر اولیه پارامتر ها و متغیرها، بر اساس سال پایه 1399 مقداردهی شده اند و شبیه سازی برای 50 ماه انجام شده است. همچنین در این مدل، دو بازار پول و سرمایه به صورت درون زا الگوسازی شده و قیمت در این بازارها از طریق شاخص بورس و نرخ بهره مشخص می شود. 81 درصد از بانک های تجاری ایران دارای سبد دارایی مختلط از وام بین بانکی و اوراق بهادار بوده و در هر دو بازار فعالیت می کنند و می توانند در صورت وقوع تکانه، آن را در کل سیستم مالی منتشر کنند. این فرآیند از طریق مکانیسم فروش های آتشین و ابطال واحدهای صندوق های سرمایه گذاری صورت می گیرد و می تواند منجر به کاهش قیمت های سهام در بازار سرمایه به زیر ارزش ذاتی شود. اگر چه مقادیر بیشتر حداقل کفایت سرمایه می تواند مانع کاهش اثر این مکانیسم شود اما افزایش آن منجر به افزایش عرضه وجوه و کاهش نرخ بهره و در نتیجه مختلط شدن سبد دارایی ها بانک ها و در نتیجه افزایش ریسک سیستمی شود. مقدار بهینه نرخ کفایت سرمایه قانونی معادل 19 درصد برآورد شده است.
کلید واژگان: بازار مالی، ریسک سیستمی، فروش آتشین، مدل سازی عامل محورIn this paper, using an agent-based model, the behavior of commercial banks and investment funds is simulated. We have tried to show systemic risk transmission mechanism from the money market to the capital market through balance sheet changes. In this model, the money and capital markets are endogenously modeled and the price is determined by interest rate and stock market index in these markets respectively. 81 percent of Iranian commercial banks have a mixed portfolio of interbank loans and securities and can spread the crisis throughout the financial system in case of a shock. This process happens through the fire sale mechanism and investment fund unit redemption and can make stocks undervalued in the capital market. Although higher imposed capital adequacy and liquid assets rate can reduce the shock effect on price in the capital market, these high rates make banks portfolios mixed and increases systemic risk. Optimal capital adequacy rate is estimated 19 percent.
Keywords: Financial Market, Systemic Risk, Fire Sale, Agent Based Modeling -
The issue of asset pricing in the market is one of the most important and old issues in the financial world. Factor pricing models seek to be able to determine a significant relationship between return on assets based on the risk parameters of that asset. A wide range of factors can be found in the literature that can be an element for measuring the risk of an asset, but the big question is which of these models will work better. The factors studied in this research include factors that cover market risk, valuation risk, psychological (technical) market risk, profit quality risk, profitability, investment, etc. In this study, we have tried to Using machine learning techniques and optimization tools is a way to derive adaptive-robust nonlinear models that can reduce the risk of model error as much as possible. In this research, two models have been developed. In the first model, using the feature extraction technique and optimization of models based on neural network, a non-linear and adaptable model has been developed for each asset. In the second approach, a portfolio of improved neural network-based models is used in the first stage, which can be used to minimize the risk of model error and achieve a model that is resistant to different market conditions. Finally, it can be seen that the development of these models can significantly improve the risk of error and average error of the model compared to traditional CAPM approaches and the Fama and French three-factor model.Keywords: Asset pricing Model, Machine Learning, Neural network, Gray Wolf Optimization
-
شناخت محتوای آب محصولات صادراتی و وارداتی در تجارت بین الملل، نقش موثری در مدیریت بهینه آب در ایران، به عنوان کشوری کم آب دارد. هدف محوری این مطالعه شناسایی تراز تجاری محتوای آب محصولات در تجارت خارجی ایران است. بدین منظور، با استفاده جداول داده ستانده 1395و با توجه به روابط متقابل و وابستگی بین بخش های عمده اقتصادی شامل کشاورزی، معادن، صنایع کارخانه ای، تولید برق و گاز، تصفیه، تامین و پسماند آب، ساختمان، خدمات، شاخص رد پای آب، خالص واردات و برخی شاخص های مرتبط به مصرف آب، محاسبه شده است. نتایج پژوهش نشان می دهد، در سال 1395، ایران وارد کننده خالص آب مجازی بوده است. با وجودی که بخش کشاورزی بیشترین ردپای ملی آب و معادل89 درصد را داراست، ولی با توجه به ماتریس ضریب مبادله، افزایش مصرف آب در این بخش تاثیر بسیار اندکی در افزایش مصرف آب سایر بخش ها دارد. بخش صنایع کارخانه ای پس از بخش کشاورزی، بالاترین شدت مصرف آب غیر مستقیم را با مقدار 3.5 متر مکعب به میلیون ریال داشته و افزایش مصرف آب در این بخش، بیشترین اثر گذاری را بر افزایش مصرف آب در اقتصاد دارد، به طوری که افزایش یک واحد مصرف آب در این بخش، مصرف آب بخش کشاورزی را 7 برابر و مصرف آب کل کشور را 9 برابر افزایش می دهد. پس از بخش کشاورزی، بیشترین مقدار محتوای آب مجازی (مصرف مستقیم و غیر مستقیم آب) با میزان 5.8 متر مکعب به میلیون ریال به بخش تصفیه، تامین و پسماند آب، اختصاص داشته است. بخش خدمات که بزرگترین صادر کننده خالص آب مجازی با مقدار217 میلیون متر مکعب بوده است، پس از کشاورزی بیشترین ردپای آب را داراست
کلید واژگان: مصرف مستقیم و غیر مستقیم آب، رد پای آب، تجارت آب مجازی، جداول داده ستاندهUnderstanding the water content of export and import products in international trade has an effective role in the optimal management of water in Iran as a country with water stress. The main purpose of this study is to identify the balance of water content of products in Iran's foreign trade. For this purpose, using the input-output tables - 2016 and considering the interrelationships and dependencies between major economic sectors including agriculture, mines, manufacturing, electricity and gas production, treatment, supply and wastewater, buildings, services and others, the Water footprint index, net import of virtual water and some indicators related to water consumption have been calculated. The results show that in 2016, Iran was a net importer of virtual water. Although the agricultural sector has the highest national water footprint ( 89%), according to the water consumption multiplier index, increasing water consumption in this sector has very little effect on increasing water consumption in other sectors. After the agricultural sector, the manufacturing sector has the highest intensity of indirect water consumption (3.5 cubic meters / million Rials), and the increase in water consumption in this sector has the greatest impact on increasing water consumption in the economy. So that the increase of one unit of water consumption in this sector increases the water consumption of the agricultural sector by 7 times and the water consumption of the whole country by 9 times. After the agricultural sector, the highest amount of virtual water content (direct and indirect water consumption) was allocated to the treatment, supply and wastewater sector(5.8 cubic meters / million Rials). The services and other sectors, which has been the largest net exporter of virtual water ( 217 million cubic meters), have the largest water footprint after agriculture.
Keywords: Direct, indirect water consumption, water footprint, virtual water trade, input output tables -
هدف این مقاله بررسی تاثیر شوکهای متغیرهای کلان اقتصادی بر ریسک سیستمی نظام بانکی در ایران است. برای این منظور یک مدل خودرگرسیونی برداری ساختاری (SVAR) شامل درآمدهای نفتی، نااطمینانی نرخ ارز، درآمدهای مالیاتی، نقدینگی، نرخ بهره اسمی، نااطمینانی تورم و تولید ناخالص داخلی و سنجه تغییر در ارزش در معرض خطر شرطی (∆CoVaR) طراحی و با استفاده از دادههای فصلی (1396-1370) برآورد و با استفاده از توابع ضربه آنی و بر اساس تجزیه چولسکی واکنش ریسک سیستمی نسبت شوک در هر یک از متغیرهای کلان اقتصادی مورد بررسی قرار گرفته است. نتایج نشان میدهد که شوک مثبت قیمتی نفت، نااطمینانی تورم، نرخ ارز و نرخ سود بانکی تاثیر فزاینده بر ریسک سیستمی دارد. درحالیکه رشد مثبت اقتصادی کاهش ریسک سیستمی را به همراه دارد. بر اساس یافتههای تحقیق، سیاستگذار پولی میبایست با اتخاذ سیاستهای قاعدهمند پولی و ایجاد ثبات در نرخ ارز و تورم، احتمال وقوع ریسک سیستمی نظام بانکی را کاهش دهد.
کلید واژگان: ریسک سیستمی نظام بانکی، متغیرهای کلان اقتصادی، ارزش در معرض خطر شرطی، رگرسیون کوانتایل، مدل خودرگرسیونی برداریIn this study, we have used the total capital market index (TEDPIX) as an index of the real sector of the economy and the index of banks and credit financial institutions as an index that explains the developments of the banking system. Also, oil revenues, exchange rate uncertainty, tax revenues, liquidity, nominal interest rates, inflation uncertainty and GDP have been used as macroeconomic variables in the research period (1370-1396). To estimate the systemic risk of the banking system, the quarterly data of the banks' index is used and the value at risk of the return of the seasonal data of the index is estimated using an exponential GARCH model. In order to model the interaction of macroeconomic variables and systemic risk of the banking system, an unrestricted vector autoregression (VAR) model was estimated and then using instantaneous impact functions and based on Chulsky analysis, systemic risk response to other variables was investigated and analyzed. In order to identify the channels of impact of economic shocks on the systemic risk of the banking system, based on the structures of the Iranian economy, a structural vector autoregression (SVAR) model was specified and then the instantaneous impact functions were extracted and the effect of macro variable shocks on the systemic risk of the banking system was investigated. Also, the effect of systemic risk of the banking system on macroeconomic variables was investigated and analyzed using instantaneous impact functions. Finally, the interaction model of macroeconomic variables and systemic risk of the banking system was approved using the vector autoregressive model.
Keywords: Systemic risk of banking system, macroeconomic variables, conditional risk value, quantitative regression, vector autoregression model -
تحقیق حاضر با رویکرد آمیخته و در دو فاز کیفی-کمی انجام گرفته است. نظر به اینکه هدف اصلی از انجام این تحقیق طراحی مدل مدیریت ریسک کیفی محیطی در زنجیره تامین بر عملکرد مالی و کیفی شرکت ایران خودرو است، می توان گفت از نظر هدف در حیطه تحقیقات کاربردی می باشد و با توجه به اینکه در این تحقیق از روش های مطالعه کتابخانه ای و نیز روش های میدانی نظیر پرسشنامه استفاده شده است، می توان بیان کرد که بر اساس ماهیت و روش، یک تحقیق توصیفی-پیمایشی است. روش نمونه گیری در فاز کیفی بصورت گلوله برفی بوده و جامعه ی آماری در این بخش اسناد و سوابق بالادستی و مقالات و پایان نامه های مرتبط با این حوزه بودند که در پایان پس از شناسایی عوامل اولیه ی مرتبط با هریک از متغیرها با استفاده از تکنیک تحلیل محتوای متنی، از نظرات 15 نفر از خبرگان سازمانی و اساتید دانشگاهی به منظور انجام مصاحبه برای شناسایی عوامل نهایی و آزمون دلفی استفاده شد. در بخش کمی نیز باتوجه به هدف تحقیق پیش رو؛ برای پاسخ به پرسشنامه های آماری به روش نمونه گیری در دسترس تعداد 207 نفر به عنوان نمونه آماری درنظر گرفته شده که پرسشنامه بین آن ها توزیع شد. داده های پرسشنامه با استفاده از نرم افزارهای آماری SPSS-LISREL تجزیه و تحلیل شدند. نتایج تحقیق نشان داد؛ کنترل رسمی و کنترل اجتماعی از طریق توسعه تامین کنندگان و فراخوان محصول، بر عملکرد کیفیت و عملکرد مالی شرکت ایران خودرو تاثیر مثبت دارند.
کلید واژگان: مکانیسم های کنترل، مدیریت ریسک کیفیت، عملکرد شرکتThe present study is conducted with a mixed approach and in two qualitative-quantitative phases. Considering that the main purpose of this research is to design a quality risk management model in the supply chain on the financial and quality performance of Iran Khodro Company, it can be said that in terms of purpose it is in the field of applied research and considering that in this research Library study methods as well as field methods such as questionnaires have been used. It can be stated that based on the nature and method, it is a descriptive-survey research. The sampling method in the qualitative phase is snowball and the statistical population in this section were upstream documents and records and articles and dissertations related to this field, which in the end after identifying the initial factors related to each of the variables using the technique Textual content analysis, the opinions of 15 organizational experts and university professors were used for interviews to identify the final factors and Delphi test. In the quantitative part, according to the purpose of the forthcoming research; To answer the statistical questionnaires by available sampling method, 207 people were considered as statistical samples and the questionnaire was distributed among them. Questionnaire data were analyzed using SPSS-LISREL statistical software. The research results showed; Formal control and social control have a positive effect on the quality performance and financial performance of Iran Khodro Company through the development of suppliers and product recall.
Keywords: : Control Mechanisms, Quality Risk Management, Company performance -
If people feel that the decisions made by health authorities are the result of the public’s points of view, they will accept them without any question. This is a descriptive‐analytic cross‐sectional study in which we used the DCE (Discrete choice experiment) technique to elicit the public’s preferences for individuals with different education levels in Tehran in 2017. The study findings indicated that for individuals with a bachelor’s degree, treatment of patients suffering from communicable diseases is the top priority (odds ratio = 2.79), while for those with a master’s and doctoral degree, the most important criteria for prioritizing resources were severity of disease (odds ratio = 2.66) and benefit from treatment (odds ratio = 2.38), respectively. The study results will help healthcare policy and decision-makers to better understand and analyze the causes of differences in society members' behaviors.
Keywords: Discrete choice experiment, Public’s preferences, Health resources, Education -
در این تحقیق ˓ در تلاشیم تا در مواقعی که دچار بحران مالی شده و توزیع بازدهی دارایی ها از توزیع نرمال تبعیت نمی کند بتوان مدل مطلوبی را برای برآورد بازدهی و ریسک تبیین کرد.بدین منظور از مدل های قیمت گذاری دارایی سرمایه ای با فرض مستقل و یکنواخت بودن توزیع نامتقارن جزء خطا (CAPM-IIAPD) و مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای با فرض مستقل و یکنواخت بودن توزیع نمایی جزء خطا (CAPM-AIEPD) در کنار مدل سنتی استفاده کردیم.در گام بعدی ˓ با استفاده از برنامه ریزی آرمانی بهینه ترین پرتفوهای سرمایه گذاری را با استفاده از گشتاورهای سوم و چهارم بدست می آوریم. قلمرو زمانی تحقیق از ابتدای سال1390 تا پایان سال 1396 و جامعه آماری کلیه شرکت های بورس اوراق بهادار تهران بوده که از بین آنها 30 شرکت انتخاب شده است. نتایج حاکی از برتری مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای با فرض مستقل و یکنواخت بودن توزیع نامتقارن جزء خطا (CAPM-IIAPD) نسبت به سایر مدل ها بوده و بازدهی تعدیل شده نسبت به ریسک در مدل های بهینه سازی با درنظر گرفتن گشتاور سوم و چهارم در مدل های تعمیم یافته تفاوت معناداری با مدل سنتی داشته و عملکرد مطلوب تری دارند.کلید واژگان: مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای تعمیم یافته، بهینه سازی پرتفوی، گشتاورهای مراتب بالاتر، معیار ارزیابی عملکردEvery investor wants to select the optimal combination of return and risk in order to maximize their utility. In this study, an attempt was made to explain the optimal model for estimating returns and risk in cases where there is a financial crisis and the distribution of return on assets does not follow the normal distribution.For this purpose, we use CAPM with independent and identically asymmetric power distribution (CAPM-IIAPD) and CAPM with independent identically saymmetric exponential power distribution with two tail parameters (CAPM-IAEPD) instead of traditional CAPM. When the assumption of normality is violated, higher moments are used to optimize the model. In the next step, using Polynomial Goal Programming, we calculate optimal portfolios with third and fourth moments.The time horizon of the research from 2011 to 2018 and the statistical population has been all the companies of Tehran Stock Exchange, among which 30 companies have been selected.The results show that CAPM-IIAPD Model is the best model among three models and the adjusted return on risk in optimized models with thirs and fourth moemnts in generalized CAPM models is significantly different from the traditional model and has a better performance.Keywords: Generalized Capital Asset Pricing Model, Portfolio optimization, Higher moments, Portfolio financial performance
-
تغییر ساختاری نقش مهمی در توسعه هر اقتصاد ایفا می کند و به همین ترتیب درک آن برای تدوین سیاست هایی که موجب رشد بهره وری کل عوامل می شود، حیاتی است. تغییر ساختاری که پس از اصلاحات تجاری منجر به تخصیص بهینه ی منابع می شود مطلوب است؛ با این حال عاملی اساسی که می تواند در جهت اثر گذاری تغییر ساختاری و آزادسازی تجاری بر بهره وری کل عوامل اثر گذارد، کیفیت نهادهاست. در این مطالعه ابتدا با استفاده از روش مولفه ی اصلی شاخصی ترکیبی برای تغییر ساختاری تعریف کرده و سپس با استفاده از الگوی اقتصاد سنجی ARDL به بررسی اثر آزادسازی تجاری و تغییرات ساختاری بر بهره وری کل عوامل در کشور ایران طی دوره ی 1991-2018 می پردازیم. نتایج حاکی از آن است که در کوتاه مدت تغییرات ساختاری فزاینده ی بهره وری کل عوامل است و آزادسازی تجاری اثر مثبت و معناداری بر بهره وری کل داشته است و رابطه ی بلند مدتی در این بازه ی زمانی وجود نداشته است.
کلید واژگان: تغییر ساختاری، آزادسازی تجاری، بهره وری، نهادهاStructural change plays an important role in developing any economy, so understanding it is critical to make policies that increase total factor productivity. The structural change that leads to an efficient resource allocation after trade reforms is desirable; the key factor that can affect the relation of "structural change and trade liberalization" with productivity is the quality of institutions. In this study, we first use the principal component method to propose a multidimensional index for structural change and then apply the ARDL econometrics model to evaluate the effect of trade liberalization and structural changes on total factor productivity in Iran during 1991- 2018. The results show that structural changes increase the total factor productivity, and trade liberalization has a positive and significant effect on total factor productivity in the short term. Our results also indicate that there is no long-run relationship in this period.
Keywords: Structural change, Trade liberalization, Institutions, Productivity -
هدف پژوهش حاضر، ارایه الگوی ارزیابی کیفیت تصمیمات تخصیص منابع (مالی و انسانی) در دانشگاه بوده که برای تامین آن از رویکرد فراترکیب استفاده شده است. در قدم اول و برای بازشناسی مولفه های الگو با کلیدواژه های مختلف در مهمترین بانک های اطلاعات علمی داخلی و خارجی جستجو و تعداد 696 اثر پژوهشی مرتبط در این زمینه شناسایی شدند. در قدم بعد و براساس شاخص های معین، تعداد 72 اثر علمی که به مطالعه مولفه های کیفیت تصمیمات تخصیص منابع پرداخته اند، انتخاب و یافته های کلیدی آنها با روش کدگذاری و تحلیل کیفی تحلیل و فراترکیب شدند. دستاوردهای حاصله در قالب چهار مولفه و سی و شش زیرمولفه دسته بندی شدند که عبارتند از: (1) عوامل موثر بر کیفیت تصمیمات تخصیص منابع در عرصه های عوامل فراسازمانی (شامل: محیط بین المللی، عوامل سیاسی، عوامل اقتصادی، عوامل اجتماعی -فرهنگی، حکمرانی در آموزش عالی و قوانین و مقررات دولتی)، عوامل سازمانی (شامل: فرهنگ حامی کیفیت، آموزش و پشتیبانی تصمیم گیران، سیستم اطلاعاتی، آیین نامه ها و ضوابط داخلی، اهداف و برنامه های دانشگاه، ساختار و قدرت سازمانی، منابع مالی و سازوکار تخصیص منابع) و عوامل فردی (شامل: آمادگی شناختی، هیجانات و احساسات، انگیزه، قابلیت ادراکی، باور و ارزش، وضعیت سلامت)، (2) فرایند تصمیمات تخصیص منابع (شامل: مسئله شناسی تصمیم، ارزیابی جایگزین ها، عدم اطمینان، زمان، اطلاعات، مشارکت در تصمیم گیری، شفافیت و عینیت فرایند تصمیم گیری، تصمیم گیری دانایی محور)، (3) اجرای تصمیمات تخصیص منابع (شامل: پشتیبانی مجریان و نظارت و پایش) و (4) پیامدهای تصمیمات تخصیص منابع (شامل: دستاورد آموزشی، دستاورد پژوهشی، بهره وری، کارایی و صرفه جویی در هزینه، عدالت - برابری، بهبود درجه پاسخگویی و رقابت مندی). سپس الگوی پیشنهادی در یک چارچوب یکپارچه برای ارزیابی کیفیت تصمیمات تخصیص منابع در دانشگاه، ارایه شد که دربرگیرنده چهار مولفه مذکور و زیرمولفه های آن ها می باشد.کلید واژگان: الگوی ارزیابی کیفیت تصمیمات تخصیص منابع، دانشگاه، روش فراترکیب، کمیابی و محدودیت منابع، آموزش و پژوهشThe aim of this study was to identify the quality components of resource allocation decisions (financial and human) in order to evaluate the quality of this type of decisions in the university. For this purpose, Meta-Synthesis approach was used. In the first step, different keywords were searched in the most important foreign and domestic databases and 696 related research works in this field were identified. In the next step, with the initial review of these studies, based on certain indicators, 72 scientific works were selected that examined the quality components of resource allocation decisions with the coding technique, key findings were identified and categorized under 4 components and 36 sub-components, which are: Factors affecting the quality of resource allocation decisions (extra-organizational factors include: international environment, political factors, economic factors, socio-cultural factors, governance in higher education and government laws and regulations, organizational factors include: culture supporting quality, decision makers training and support, information system, internal regulations and rules, university goals and programs, organizational structure and power, financial resources and resource allocation mechanism and Individual factors also include: cognitive readiness, emotions and feelings, incentive, perceptual ability, belief and value, health status), resource allocation decision process (Includes: decision issue, evaluation of alternatives, uncertainty, time, information, Participate in decision making, transparency and objectivity of the decision-making process, knowledge-based decision-making), implement resource allocation decisions (includes: executive support and supervision) and results from resource allocation decisions (includes: educational results, research results, productivity, efficiency and cost savings, justice - equality, improving the degree of accountability and competitiveness). To assess the quality of resource allocation decisions, the proposed model of the present study is an integrated and comprehensive model because it simultaneously includes the four components mentioned above and their sub-components.Keywords: Model for Evaluating the Quality of Resource Allocaton Decisions, university, Method of Meta-Synthesis, Scarcity, Limited Resources, Education, Research
-
The main criterion in investment decisions is to maximize the investors utility. Traditional capital asset pricing models cannot be used when asset returns do not follow a normal distribution. For this reason, we use capital asset pricing model with independent and identically asymmetric power distributed (CAPM-IIAPD) and capital asset pricing model with asymmetric independent and identically asymmetric exponential power distributed with two tail parameters(CAPM-AIEPD) to estimate return and risk. When the assumption of normality is violated, the first and second moments lose their efficiency in optimization and we need to use the third and fourth moments. For the first time, we propose independent and identically asymmetric exponential power distributed with two tail parameters. Then, we use higher moments optimization with unequal weights to optimize portfolios. The results indicate that capital asset pricing model with independent and identically asymmetric power distributed (CAPM-IIAPD) is better than asymmetric independent and identically asymmetric exponential power distributed with two tail parameters(CAPM-AIEPD) to estimate return and risk. Adjusted Sharp ratio in portfolio optimization in second moments are higher than others. Adjusted returns to risk in third and fourth moments in the CAPM-IIAPD model significantly differ from the CAPM-AIEPD model and have a better performance.
Keywords: Capital Asset Pricing Model Independent, Identically Asymmetric Power Distribution, Capital Asset Pricing Model Asymmetric Independent Exponential Power Distribution with two tail parameters, Portfolio optimization, Higher moments, Adjusted-Sharp ratio -
داشتن سبد مناسب از دارایی های قابل دسترس، یکی از استراتژی های اصلی و از اهداف محوری بانک ها و موسسات مالی است. در این خصوص ریسک و بازده دو عامل تعیین کننده و موثر در انتخاب دارایی ها هستند. بانک ها نیز مانند هر موسسه دیگری به دنبال انتخاب سبدی از دارایی های با ریسک کمتر و حداکثر بازده در طول زمان و در شرایط مختلف اقتصادی هستند. این مطالعه به دنبال یافتن شواهدی در این خصوص است که آیا بانک ها در شرایط مختلف اقتصادی سبد دارایی خود را تغییر می دهند و سبد بهینه آن ها چگونه است و تا چه اندازه متاثر از شرایط اقتصادی است. در واقع مسئله اصلی این است که آیا بانک ها دچار چسبندگی سبد دارایی هستند و در شرایط مختلف اقتصادی، واکنش چندانی نشان نمی دهند یا اینکه از انعطاف لازم برخوردار هستند. بدین منظور داده های بانک تجارت از ترازنامه بانک طی دوره 1380-1397 مورداستفاده قرارگرفته است. یافته های تحقیق نشان می دهد که سبد دارایی بانک تجارت طی دوره موردبررسی به شرایط اقتصادی واکنش نشان می دهد. در دوره رشد بالای اقتصادی، سبد دارایی بانک در مقایسه با دوره رشد پایین اقتصادی از ریسک کمتر و بازدهی بیشتری برخوردار بوده است.
کلید واژگان: سبد بهینه، مدل مارکویتز، ادوار تجاریHaving the portfolio of accessible assets is one of the main strategies and one of the central goals of the banks and financial institutions. Risk and return are two determinants of assets selection. The Banks such as all of the oder financial institutions are looking to select the portfolio of assets with the least risk and maximum return over time and under different economic conditions. This study try to find the evidence in order to banks are changing their portfolio in different economic condition and how their optimal portfolio is and how much they are affected by economic conditions. In fact, the main question is whether the banks are stuck in the asset and do not react in different economic conditions or have the necessary flexibility. For this purpose, the data of Tejarat Bank's is useng from the bank's balance sheet during the period 2001-2018. The research findings show that Tejarat Bank's asset portfolio has reacted to economic conditions in the period under review. During the low economic growth growh, the bank's asset portfolio hnstead during economic low growh had less risk and higher returns.
Keywords: Optimal Portfolio, Markovits model, business cycle -
در بازارهای مالی تقارن اطلاعات و تفسیر همگن از اطلاعات در میان معامله گران از شروط اصلی برقراری کارایی بازار است، اما این شروط در واقعیت نقض می شود. در این مطالعه با استفاده از الگوی بدیع مارکف پنهان، ابتدا به بررسی روند شاخص های پویای معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی و اختلاف تفاسیر معامله گران پرداخته، سپس با تعیین «پنجره رویداد» 21 روزه تاثیر افشای اطلاعات با اهمیت، بر روند آن شاخص ها بررسی شده است. در این راستا، احتمال روزانه معاملات مبتنی بر اطلاعات خصوصی (PIN) و احتمال شوک متقارن جریان سفارش (PSOS) برای 32 نماد از 11 صنعت بورسی طی 1394 تا 1397 تخمین زده شد. PIN بعنوان شاخصی برای ریسک اطلاعات نامتقارن و PSOS شاخصی برای شدت اختلاف و ناهمگنی تفاسیر معامله گران در بازار است که تغییرات و شدت آنها نقش مهمی در شکل گیری قیمت و نقدشوندگی بازار سهام دارند. نتایج نشان می دهد که اغلب نمادهایی که ارزش بازاری بالاتری داشته اند، ریسک اطلاعات نامتقارن و اختلاف تفاسیر کمتری را در مقایسه با سایر نمادها تجربه کرده اند. به طور کلی، می توان گفت که شدت اطلاعات نامتقارن و شوک های ناشی از اختلاف تفاسیر معامله گران در بورس تهران بیشتر از سایر بورس های توسعه یافته است. همچنین، انتشار عمومی اطلاعات به طور معناداری موجب کاهش PIN برای سه روز متوالی و افزایش PSOS برای 10 روز متوالی می شود، اما شدت اثرگذاری آن بر PIN ضعیف تر از PSOS است. در واقع، در بورس تهران برتری اطلاعاتی بخشی از معامله گران مطلع، همواره مستقل از انتشار عمومی اطلاعات بوده، همچنین اختلاف تفاسیر معامله-گران با افشای عمومی تشدید و ادامه دار می شود.
کلید واژگان: معامله گران مطلع، شوک متقارن جریان سفارش، انتشار اطلاعات، مارکف پنهانIn financial markets, the symmetry of information and the homogeneous interpretation of information among traders is one of the main conditions for market efficiency, but these conditions are in fact violated. In this paper first; we accurately estimated the dynamic measures of trades stemming from information asymmetry and diverse opinions among investors indices by a hidden Markov model. Thereafter, we consider an event window of 21 days to investigate impact of information disclosure on that indices. For this purpose, we estimated the daily measures of probability of informed trading (PIN) and symmetric-order flow shock (PSOS) 32 Tehran Stock Exchange (TSE) stocks belonging to 11 industries of TSE during the period from 2015 to 2018. PIN is an indicator of asymmetric information risk and PSOS indicating diverse opinions among investors whose variations and intensity play an important role in price formation and stock liquidity. These results show that in most stocks that have higher market value experience less risks of asymmetric information and diverse opinions shocks than other stocks. Entirely, it appears that the average and the maximum of information risk and diverse opinions shocks at TSE are higher than in developed markets. Also, information disclosure decreases PIN for three days and increases PSOS for 10 days, significantly, but its impact on PIN is weaker than PSOS. Actually, in TSE, information advantage of some informed traders are independent of announcements as well as announcements causes opinion diversities to rise and stand up.
Keywords: Informed Trading, Symmetric Order Shock, Information Disclosure, Hidden Markov Model -
خلق نقدینگی یکی از نقش هایی است که بانک ها در قالب تیوری واسطه گری مالی ایفا می کنند و مولفه های آن بهطور نظری با اقتصاد در ارتباط هستند. در این مطالعه با استفاده از روش برگر و باومن (2009)، که شاخصی را برای اندازه گیری خلق نقدینگی معرفی کرده است و به کارگیری روش داده های پنل نامتوازن، خلق نقدینگی 21 بانک ایرانی پذیرفته شده در بازار سرمایه به صورت سالانه از سال 1385 تا 1397 مورد محاسبه قرار گرفته و اثر تحریم های اقتصادی و همچنین تکانه های قیمت نفت بر خلق نقدینگی بانک های ایرانی بازبینی شده است. نتایج نشان دهنده اثرات منفی و معنادار تکانه های قیمت نفت بر خلق نقدینگی بانک ها می باشد. همچنین نشان داده شده است که تکانه های قیمت نفت دارای اثرات منفی مستقیم بر خلق نقدینگی درون ترازنامه و نیز خلق نقدینگی کل می باشند. تحریم های اقتصادی نیز دارای اثرات منفی بر خلق نقدینگی هستند و اثرات منفی تکانه های قیمت نفت را تشدید می کنند. نتایج این مطالعه، کاربردهای سیاستی خوبی را برای سیاست گذاران پولی فراهم می آورد.
کلید واژگان: تکانه های قیمت نفت، تحریم های اقتصادی، خلق نقدینگی، روش GMM سیستمیLiquidity Creation is one of the roles that banks play in the theory of financial intermediation, and its components are theoretically related to the economy. In this study, using the methodology of Berger and Bouwman (2009) to compute banks' liquidity creation, we examine the impact of economic sanctions, as well as oil price shocks on the liquidity creation of Iranian banks. Using annual unbalanced panel data and systematic GMM method, the results show the negative and significant effects of oil price shocks on banks' liquidity creation. It has also been shown that oil price shocks have a direct negative effect on liquidity creation within the balance sheet as well as the total liquidity creation. Economic sanctions also hurt liquidity creation and exacerbate the negative effects of oil price shocks. The results of this study provide good policy applications for monetary policymakers.
Keywords: Oil Price Shocks, economic sanctions, Liquidity creation, System GMM -
فصلنامه اقتصاد اسلامی، پیاپی 78 (تابستان 1399)، صص 241 -273امروزه فن آوری های مالی در بخش وام دهی نقش موثری در تامین مالی خرد کشورهای توسعه یافته دارند. تامین مالی خرد با توجه به بانک محور بودن اقتصاد ایران یکی از معضلات موجود جامعه می باشد. راه اندازی فین تک اعتباری فرد به فرد می تواند باعث هدایت بهینه منابع مالی به بخش های خرد، خروج نقدینگی از فعالیتهای سفتهبازی و تامین مالی گردد. در این تحقیق ضمن بررسی عملکرد فین تک های اعتباری در کشورهای توسعه یافته با استفاده از روش های تحلیلی_توصیفی و پیمایش مقطعی با پرسش از خبرگان به ارایه یک مدل کسب وکار فین تک اعتباری، مناسب با اقتصاد ایران مبتنی بر عقود اسلامی (عقد مشارکت مدنی) می پردازد. سیاستگذاری مناسب در اجرای مدل ، باعث بهبود تامین مالی اشخاص - کسب وکارهای تجاری کوچک و متوسط؛ ارایه خدمات مناسب؛ افزایش دسترسی اشخاص به تسهیلات؛ ارایه تسهیلات با نرخ سود مناسب؛ کاهش هزینه های مبادله؛ کاهش فعالیتهای وام دهی غیررسمی درجامعه؛ افزایش مسئولیت اجتماعی و مشارکت مردم در فعالیتهای اقتصادی جامعه می شود.کلید واژگان: فین تک اعتباری، تامین مالی خرد، فرد به فرد، وام، عقدمشارکت مدنیIslamic Economy, Volume:20 Issue: 78, 2020, PP 241 -273Today, financial technologies in lending sector have an effective role in microfinance in developed countries. Microfinance is one of the challenging issues of the society due to the bank-centered nature of the Iranian economy. Launching a Peer to Peer credit FinTech can lead to optimal financial resources in micro sections, liquidity withdrawal from speculative activities and financing. This research investigates the performance of the credit FinTech in developed countries and a business finance model is proposed for credit FinTech appropriate for Iran's economy based on Islamic contracts (Civil Partnership Contract) by using analytical- descriptive methods, cross-sectional method and the idea of the experts. Proper policy making in the implementation of the model will improves the financing of individuals - small and medium-sized enterprise, providing facilities with a good interest rate, providing appropriate services, increasing access to individuals, reducing transaction costs, reducing informal lending activity in the socity, increasing social responsiblity and participation of people in economic activities in the society.Keywords: Microfinance, Credit FinTech, Peer to Peer, Loan, Civil Partnership Contract
- در این صفحه نام مورد نظر در اسامی نویسندگان مقالات جستجو میشود. ممکن است نتایج شامل مطالب نویسندگان هم نام و حتی در رشتههای مختلف باشد.
- همه مقالات ترجمه فارسی یا انگلیسی ندارند پس ممکن است مقالاتی باشند که نام نویسنده مورد نظر شما به صورت معادل فارسی یا انگلیسی آن درج شده باشد. در صفحه جستجوی پیشرفته میتوانید همزمان نام فارسی و انگلیسی نویسنده را درج نمایید.
- در صورتی که میخواهید جستجو را با شرایط متفاوت تکرار کنید به صفحه جستجوی پیشرفته مطالب نشریات مراجعه کنید.